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３月１７日

・久しぶりに後場動いたがここ数日書いているとおり相場は８合目を越えている。最後の
１，２合がいちばん上昇幅が大きく出来高も増加しおいしい。しかし逃げるかロスカットで
きない投資家はまた３合目まで降りたところで投げさせられる。

・昨日債券買い、円売りが起こると予想している。さっそくそのよう動き始めた。白川総
裁は棚ぼた総裁だが中々の策士だ。先月１０兆円といっておいて今日は２０兆と発表。
最初に２０兆円といってたらどうなったか。武藤氏でなくて良かったのではないか。

・しかし買い戻しによる上昇相場もあと６日間前後で終了すると思う。２月２５日日経平均
買いと指摘したのは私だけだろう。そしてあと６日で戻り相場が終わると予想しているの
も恐らく私だけだ。どうせ業界紙や証券界関係者はＳＱ値を抜いたことで強気コメントば
かりだろう。そしてラジオ日経に出演する評論家（明日は早見氏）諸氏が強気になったと
きは買いは撤退だ。

・ほぼすべての銘柄が上昇しているのだが中でも第一生命が大株主の銘柄に注目した
い。第一生命の持ち株比率はざっと以下の通り。

キャノン７％、日本特殊陶業７．３％、アマノ８．２４％、ノリタケ７．３９％、マックス９．２
８％、キッセイ６．０１％、アイダエンジニアリング７．５８％、太平電業８．９１％、日新６．
７４％、ナカバヤシ６．８％、第一工業７．７１％、油研工業６．０８％、ツウケン７．４８％

など。ほぼすべて大幅高してきている。しかし１社記載していない会社がある。その会社
のみ株価は低迷している。いず大幅高するとみている。

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３月１６日

・日経平均は連日高値での小動き。ざっと中期見通しを立てると目先調整すれば長期の
買いチャンスとなる。それが月末なのか来月になるかはわからない。

しかし目先は好業績見通しのキャノン、コマツが売られたことから危険水域突入だ。

・材料株はあくまで脇役であってなるべく買うべきではない。下がるときは１０分の１、２０
分の１になってしまう。あくまで王道銘柄の押し目を買うべきだろう。

次から次へと材料株が話題になっているときは特に注意しなければならない。

・野村投信が月末、割安高配当投信を設定するが組み入れられるであろう銘柄は当然
夏以降売りとなる。

・先週末債券が売られて円が買われた。利回り上昇で円買いとなったわけだがごく近い
うちに債券買いの円売りが起こると思う。円安となるので株は上がる。

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３月１５日

・日経平均は朝方堅調に始まったものの一時はマイナス。そして材料株が賑わっている
のだがこのことは決していいことではない。

材料株に参加しないと儲からないなんてアホなこといっている市場関係者も出始めてき
たがこうして個人投資家は嫌気がさして株を止めるのがわかっていない。

仕手株や材料株は引っかかると永遠に塩漬けとなる。ナンピンが有効なのは一部の有
料企業のみ。

・私は仕手株・材料株をけっこう取り上げているがあくまで最小単位でしか売買しない。Ｋ
氏銘柄と煽ったところで推奨しているサイトの関係者は実際に会って話しを聞いたの
か？９９％風説の世界なのだ。昔なら地場証券の歩合外務員から手口を聞くことが出来
たが今は仕手筋もネットでしか売買しない。

・さて日経平均は８合目を超えて９合目に差しかかろうとしている。２５日の権利付き最
終日までにはキャッシュポジションを高めたい。

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３月１２日

・メジャーＳＱ前後もめずらしく小動き。そのくせＳＱ値だけ約１０８００円と高い。しかしＳ
Ｑ後も堅調に推移したとこで大多数のＳＱ後下落予想は外れた。専門家がＳＱ後は安い
といえば上がるもんだ。

・これで日経平均は２月２５日より順調に上昇している。このまま押し目らしい押し目がな
ければ３月２６日前後に天井を迎えるだろう。

・ところで日本ではipadが予想外に話題になっていない。しかしiphoneのときも携帯とし
ては大したことない、日本では通用しないという意見がほとんどだった。しかし現実には
iphone人気はすさまじい.。思うに証券関係者は世界的に注目される新製品が出ても何
も感じない、実物を見に行かないとうのではプロとして失格だと思う。ＺＡＲＡが流行れば
店舗を見に行く、ネットブックが流行ればヨドバシで実際に触れてみることが大切だ。

・しかし今の上昇相場は決算を前にしての買い戻しが主体だと思う。昨年より早めに買
戻ししているうえにボリュームも少ないため昨年のような長い上昇相場は期待しないほう
がいい。業績回復が株価を押し上げるという説もあるがだったら何故上海が下がってＦＴ
１００が一番上がるのか。今の相場は需給相場であって業績相場ではないと思う。

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３月１１日

・昼休み中国の金融引き締め懸念が伝わり後場伸び悩んだものの引けにかけ締めてき
た。そして弱気派はＳＱを高値で迎えるためＳＱ後は下落するというだろう。強気派は上
げれば強気のノーテンキ。

日経平均は２月２５，２８日の予想を参照していただきたい。その後予想通りの動きだが
ピッチがこの上昇相場もあと２週間前後で終わる。その後は短期調整なのか長期下落
なのかはわからない。

戻り相場はあと２週間、つまり３月一杯で終わる可能性が高いということだ。

・今は売り込まれた銘柄のリバウンドが続いているが永遠に続くはずはない。空売りが
多くてもいずれ買いが多くなり売りは減少する。

ヘッジファンドの多くは売りで失敗しているが空売り規制で好評されるのだから勝てるは
ずない。ヘッジファンド売り込み銘柄を狙い撃ちで買えばいいだけなのだから。特にロン
グショート型は苦戦してると思う。

・そろそろ新興市場は終わったという声も聞く。しかしまだ続くと思う。

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３月１０日

・メジャーＳＱを前にこの膠着状態は何だろう。こんなに動かないＳＱ前も珍しい。ＮＹは
じめ世界中が小動きなのだから仕方ないのか。

この調子で堅調に推移すれば月末天井の可能性もでてきた。明日、あさってと上がれば
配当取りや買戻しもあり楽観論者が急増するはずだ。

・国債先物は年初来高値更新（金利低下）いったい国債暴落論者はどう説明するのか。
またイギリスはすでに破綻しているという専門家もいたが主要国で一番上がったのはロ
ンドンだ。専門家の見通しが一致したとき株価はその逆に動く。

・１５日月曜会社情報、四季報が発売される。目先は業績変化率の高い銘柄が買われ
る。発売してからでは遅いといわれるだろうが四半期決算をチェックしていれば大幅上
方修正銘柄を少しは予測できる。

・富士通の社長解任劇はすでにネットで流れているので詳細は省くがブラックジャーナル
サイトも突っ込みが足りないので補足しておく。

旧ライブドア関係者も絡んでいるような書き方をしているサイトもあるが彼らはもうお金が
なく返済の催促を受けている状態だ。噂されているファンドはある不動産会社の倒産で３
０億ほど損害を受け某社に請求するもののない物ねだり。そしてそのファンドの社長は
経歴はいいがお飾り社長であったバックはＴ社といわれている。

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３月９日

・本日は１５時半より武者氏の講演会に参加したが長期では超強気だった。ドル円は大
幅な円安予想。

確かに今の日本経済の決定要因は為替次第だ。ＷＳＪによるドルキャリートレードは米
が出口戦略を伺っており難しくなった、今後もゼロ金利で借りられるのは円のみといいう
ことで円キャリートレードが復活するそうだ。そうなると円安になる。

武者氏の強気見通しは同氏のＨＰを参照していただきたい。

・日経平均も堅調だがジャスダック、ヘラクレスは年初来高値更新。前々からいっている
がやはり小型株、新興市場が有利だ。

日経平均もきれいな形ではないが３役好転。目先強いと見るべきだろう。しかし強いの
はあと１３日間前後であってその後は調整が来ると思う。

・トヨタに続いて富士通が一人負けのような相場になってきたが社長解任問題は尾を引
きそうだ。私は手順に問題はあったが解任は正解だと思う。ここでは詳細はいえないが
元社長の認識不足は大企業のトップとして問題があると思う。

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３月８日

・日経平均は今のところ予想通りの上昇。ただ目先に限れば株価が雲を上回って転換
線が基準線を上回ったものの遅行線は残念ながら好転していない。

しかも窓を空けての雲突破のためやはり以前から予想しているように営業日数であと１
４日程度かなと思う。

・東証が富士通を調査するらしいが大手企業だからなのか。新興市場やオーナー企業じ
ゃ日常茶判事じゃないのか。東証は統一ルールを示すべきだろう。

・不安があるとすれば欧州だ。アイスランドは人口３０万人の小国だから問題ないという
人もいるだろう。しかしアジア危機のときもそうだった。悪貨は良貨を駆逐するという。ア
イスランドから他の国へ伝染するのが怖い。

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３月７日

・４日の下げ方が悪かったのでマズいと思ったが幸い中国、アメリカに助けられ金曜は
大幅高となった。ここで強調したいのは金曜の大幅高は日銀の更なる緩和検討が主な
要因ではないということだ。もり米中に悪材料が出ていたが日経平均は下がっていただ
ろう。

しかしながら２月２５日買いとしたことは外圧の援護があったにせよ予想通りだった。以
前も述べたが今日明日の出来事に一喜一憂するのはデイトレとディーラー連中だけでい
い。個人投資家は期限がないのだから慌てることはない。その点機関投資家より有利な
立場にあるといえる。

・金曜の上昇でＮＹダウは・株価が雲を上回った　・転換線が基準線を上回っている　・
遅行線が２６日前の株価を上へ抜く　が揃い３役好転となった。しばらく強いと見るべき
だろう。日経平均はまだ雲の中でもみ合っているが営業日数で１５日程度は上昇基調が
続くと予想する。

世界の主要市場で昨年来高値を更新したのはロンドンのみ。多くの専門家はイギリスは
財政悪化でもうだめだと論評していた。ＦＴ１００が高値更新なのだからいかに専門家が
当たらないかおわかり頂けたと思う。要するに専門家は明日あさってを論評しているだ
けで長期見通しなんて持ち合わせていないのだ。ギリシャ問題が表面化したときドイツダ
ックス指数やフランスキャック指数を買っていたら大幅高している。しかし専門家特にデ
ィーラーといわれる連中は総悲観であった。

・今週の日経ビジネスにＣＭＢＣ（商業用不動産ローン担保証券）問題がでている。同誌
によると賃料は２年で１坪あたり東京ミッドタウンが５万超→３万円半ば、新丸ビル６万
台→３〜４万だそうだ。ブランド力のあるビルでこの惨状だから築年数の古い小規模ビ
ルは問題外だろう。不動産業界のリーダー達はこれまでずっと「今後はオフィス不足で上
昇する」といい続けてきた。証券会社が「今後上昇する」というのと同じで全く当てになら
ない。

先週の週刊ダイヤモンドのマンション特集もそうだ。売れている物件だけ抽出してあたか
もマンションブームがこれから起こるような書き方だが広告収入激減でどうせ業界から
書かせられたのだろう。

・繰り返しになるが個人投資家は時間軸で機関投資家やディーラーよりはるかに有利な
立場なのだ。自信をもって安値で仕込んで戻れば売ればいい。

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３月４日

・３連騰後の下落で本来なら問題ないのだが下がり方が悪い。最後の下げ相場がある
かもしれない。しかし昨年１１月以来の買い場が近づいていると思う。それが２週間後な
のか１ヵ月後なのかはわならない。最後の下げが一番きついかもしれない。順当にいけ
ば今月終わりごろが買いチャンスと予想する。

・新興市場、小型株が軒並み売られてしまった。昨日はアニコム効果だったが今日は逆
アニコム効果だ。久々の有名企業なので新興市場のリード役としてしばらくチェックする
必要がある。

・昨日は米年金がトヨタはじめ大型株を買ったようだ。しかし今日は一転第一生命上場
を前にソルベンジーマージン計算方法見直しが蒸し返されていた。新しい計算方法だと
各社マージン比率が低下するそうで株式を圧縮しなければならないらしい。しかし生損保
が上場企業の大株主だった時代は過去のもの。今ではかなり低下している。怯えること
もあるまい。

・とりあえずはキャッシュポジションを高めるようにしたい。

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３月３日

・今日も小動きに終始も４連騰、曲がりなりにも日にちは予想通りの底入れ反発。ギリシ
ャ再建計画発表を控え手控えるのは当然だがある専門家は日経平均は下げ三法となり
弱いと解説していた。

酒田三法をバカにするわけではないが主役は外人投資家だ。彼らが酒田なんてチャート
知ってるはずはないと思うのだが。外人動向が気になるなら外人が利用する分析手法を
取り入れるべきではないか。外人の分析は数式が多く私立文系出身じゃ理解に苦しむ
のが現実だ。

・新興市場、小型株に大幅高、ストップ高が続出している。大型は避けるように何度もい
い続けてきたがまだまだ小型株でいい。トヨタの米２月販売が予想ほど落ち込まなかっ
たとのことで１０５円高したが３月は苦戦するだろう。

ドイツではフォルクスワーゲンが２月販売台数が２０％減となった。販売支援策切れたた
めだが世界中で販売支援策が切れたら大幅落ち込みは必至だろう。なぜエコノミストは
この点には触れないのか理解に苦しむ。

・菅財務大臣がインフレ率１％目標といっているがインフレになれば当然金利も上昇す
ることを理解していないのだろうか。円高も進行する。１％ということは成長率は１％以
上でなければならない。今はインフレ率目標より円安目標のほうが大切だと思う。

・相場動向は変化なし。小型株買い。大型見送り。

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３月２日

・３日続伸したもののごくわずか。強いのか弱いのかわからない。しかし中期買いチャン
スが近づいているかもしれない。それが来週になるのか１ヶ月後になるかはまだわから
ない。ひょっとして最後の大幅安があるかもしれない。

次の相場に乗れるようにキャッシュポジションを高めておくべきだろう。

・しかしまだまだ小型株相場が続きそうだ。信用規制も関係なくあっさり高値更新のツガ
ミ、そして鬼ゴム、河合楽器、不二家、ｻﾉﾔｽヒシノそしてついには井筒屋（８２６０）まで
動意づいてしまった。これら共通点はあちこちに書かれているが加藤氏が過去手がけた
銘柄だ。昔と違い今はネット証券を利用するだろうから噂が立ちづらい。

・国際投信のグロソブがギリシャ国債を大量保有していたことが判明したがすでに売却し
たみたいだ。機関投資家が売り急げば大体底入れする。リーマンショック後売り急いだ
のも個人ではなく機関投資家だったではないか。個人は運用期間もノルマもないのでじ
っくり買える。今回もそうなる。円高はおさまったと思う。

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３月１日

・日経平均は↓を読んでいただければお分かりの通り２５日が買い場となった。ただし余
りにも情けない戻りだ。円高にトヨタ問題が尾をひいている。トヨタがダメだから大型株も
ダメという図式だ。

しかしマザーズ、ジャスダック指数は堅調。これも予想通りの展開となった。誰も今が買
いといわないが戻ればみんな強気になる。まだ底かどうかもあやふやな段階だが営業日
数で２０日間程度の戻りはあるのではと考える。ただし戻りの値幅はわからない。

・ブログにも書いたが前原大臣は首ものだ。トヨタを援護しないでどうする。民主党支持
基盤は労組だがトヨタが営業不振になって工場閉鎖にでもなったら前原大臣は何ていう
のだろう。恐らく豊富な内部留保を取り崩してでも雇用を守れというはずだ。即刻アメリ
カ、中国へ行って事態収拾に向かうのが大臣の役目だ。また鳩山首相はベトナム原発
受注に関し親書を渡すようだが本人が直接出向いてセールスしてもらいたい。結局民主
党で実行力があるのは嫌いな小沢一郎だけではないか。前原は二流評論家に成り下が
っている。

・２月からオイルダラー流入してきているようだ。弱気は禁物。押し目買いで対処。ロスカ
ットは必要なし、押し目買い。

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２月２８日

・２５日指摘したとおり窓埋め完了となった。しかし２番底を懸念する声が多い。後からい
っても仕方ない。２５日に買いチャンスと書いたが変更なし。１分、１秒に驚喜するのはデ
ィーラー連中に任せて個人はどんと構えていればいい。ディーラーは毎日が決算だ。ヘッ
ジファンドや機関投資家は毎月が決算。個人は半年、１年、１０年単位で投資すればい
い。それだけプロの運用者より有利なのだ。

・三井不動産が郊外のショッピングセンター投資を増やしていた３年ほど前、アナリスト
達は採算のいい都心の不動産へ投資すべきだとレポートしていた。しかし今となっては
オフィス不況でショッピングセンターのほうが利益率が良い。かつて日産自動車がルノー
の資本傘下に入ったとき有名アナリストは負け組み同士の組み合わせで失敗すると言っ
ていた。

私が言いたいことはプロは短期見通しは得意でも長期見通しは得意ではないということ
だ。長期投資はアナリストレポートを反面教師として読むべきだろう。

・今週も引き続きトヨタ問題に円高が重なり主力株は動けない。しばらく小型株で勝負だ
と思う。今年に入り株価操縦、インサイダー疑惑で何人も仕手筋が逮捕されたが投資手
法はＫ氏をはじめとする昔の仕手筋と全く違う。

引き続き２００３，４年ごろのチャートを調べて銘柄をピックアップすることが大切と思う。

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２月２５日

・日経平均は明日小幅安して窓埋めそして昨日指摘した１００２９円つけれくれればいい
のだが。そういう意味で今日の下げは歓迎したい。

主力株を避けるようにいってきたがそうなってきた。ジャスダック、マザーズ指数のプラス
とは対照的だ。トヨタがダメなのに何で大型主力株が上がるのか。

・ギリシャ問題に振り回されているがドイツが救済策を発表したら買い戻されるのだろ
う。一喜一憂するのはディーラーだけで十分だ。個人はむしろ買いチャンスがきたと前向
きに捉えていい。証券関係者はちょっと下がれば下がる要因を並べる、そしてちょっと上
がっただけで将来も上がり続ける材料を並べる。だから野村をはじめとした株式投信は
元本割れ続出なのだ。

・河合楽器（７９５２）、モリ工業（５４６４）、サクサ（６６７５旧田村電機）、不二家（２２１１）
そしてツガミ、鬼ゴム・・・もう５，６年前だろうかニューオータニで仕手筋のセミナーが開
催された。すべてそのときの銘柄だ。これまでの文面から次は何か想像つくと思う。

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２月２４日

・ＮＹ安、円高そして女子フィギア放送と買われる材料はなにもなかった。フィギアが終わ
れば下がるのは男子で証明済み。

しかし弱いのはトヨタを中心とした大型株であって小型株はさほど影響は受けていない。

パナソニックは今年の安値となったがわかりきったことだ。３ＤＴＶ世界初なんて嘘八百
発表するやサムスンは明日発売。このスピード感の違いはなんだろうか。３Ｄの場合、プ
ラズマのほうが有利なのにせっかくのチャンスを逃したことになる。もちろん液晶は以前
にも書いたがとっくにヒュンダイが売り出している。パナソニックはマネシタ電機の伝統を
引き継いでいるので後発は仕方ないのか。

・前原大臣は日本最大企業のトヨタを何故擁護しないのか。民主党にとってはハウステ
ンボスや岩手のダムより優先順位は低いのだろう。トヨタがリストラでもするものなら内
部留保を吐き出せと言い寄るはずだ。鳩山首相はわれ関せず。名古屋市長、愛知県知
事のトヨタ擁護発言が出ないのも不思議だ。トヨタがおかしくなって困るのは愛知県では
ないか。

・日経平均は２２，２３日と木曜日売りと予想したがその前に下落してしまった。今度は今
週中に先行スパン２の１００２９円まで目先で下落したら一旦買いと思う。明日あさっての
２日間で下げるという条件付きだ。そうでない場合はもう少し調整が必要だろう。

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２月２３日

・急落急騰の後で終始小動き。いよいよ木曜より上か下へ大きく動きそうだ。目先下落
の可能性が高いと思う。トヨタ問題次第ということもある。

しかし小型株はそれほど影響を受けないだろう。こう着状態になれば小型仕手株が有利
になるのは間違いない。

・ただし２桁以下の低位仕手株の時代ではない。ユニオンＨＤの株価操縦事件以来兜町
にはボロ株を触る人間が少なくなった。

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２月２２日

・円安もあり全面高となった。しかしパナソニック、三井不動産など個別でみれば雲が壁
になっている感じだ。すんなりと上昇相場はあり得ないと思う。

仮に明日、あさっても強かったら木曜は売りチャンスになる。主力銘柄は避けるべきだと
考える。

トヨタ問題は今後どうなるかわからない。日本最大の企業が苦境に陥ったら日本経済も
おかしくなるかもしれない。前原大臣や鳩山首相はこの事件にもっと首を突っ込んでトヨ
タを支援しなければならない。ＪＡＬよりはるかに重要だ。

・信用規制のかかったツガミが大引け介入で大幅高となったが大引け大量買いの口座
は取引所より証券会社を通じて注意がいくはずだ１日だと問題はないが２日続くと取り忌
避停止ってことも。

ツガミ、鬼ゴム、ルック、モリ工業他に共通項がある。それがわかれば次の銘柄も容易
に想像がつくだろう。

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２月２１日

・１９日は突然の米公定歩合引き上げで先物に売りがでたが追加利上げは遠のいたた
めＮＹは落ち着いた動き。コモディティも堅調だった。

・日経平均は１８日に「明日は売り」として１９日大幅安となった。もし今週前半弱く推移し
たら木曜前後は買いになると予想する。しかし今週前半戻るようだと買いは見送りたい。

どちらにせよ中長期はまだ下降トレンドだろう。

・ツガミ（６１０１）、鬼ゴム（５１９６）、不二家（２２１１）とかつての○○氏銘柄が動いたが
ツガミは信用規制がかかり今後厳しくなった。

仕手株ファンが知りたいのは次の銘柄だろう。少しだけヒントをだすと２００３，２００４年
の相場を調べその中から直近１，２ヶ月の動きがあやしいそうな銘柄が本命と思う。

インサイダー、株価操縦、風説の流布といった問題が起こるとマズのでこれ以上は話せ
ないが監督官庁は株式市場活性化のためにはＦ氏やＮ氏のようなペテン師は問題外だ
が堂々と場で勝負する相場師はある程度黙認すべきだ。

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２月１８日

今日は一段と小動きに終始。金満中国人が春節で不在だと世界の相場はお休みモード
になるのか。それともオリンピックに夢中なのか。

・明日が買い場と予想してきたが違った。売りになると思う。今は業績相場ではない。売
り方の自作自演による買戻し相場だ。業績が悪くとも伊勢丹三越（３０９９）のようにずっ
と空売りが減らない銘柄は強い。シロキ（７２４３）も同様。井関８６３１０）が出来高を伴
い上がったが表向きは米農機具メーカーの好決算だがモルガンＳの６００万株の空売り
が買戻しに動いたと推測する。買戻し完了後は当然暴落だ。

このサイトでも過去新神戸、プロミスの空売りを薦めたがその後２ヶ月は信用取組妙味
で某上げとなった。しかし売り残が減少するにつれ大幅安となり結局は儲かっている。

どこで売るか判断は難しいが長い陰線が連続して出現したら売っていいだろう。

・トヨタはもう社長交代しかないかもしれない。今度はカローラのパワステ。ここまできた
ら米政府の嫌がらせだが普天間基地が決着するまでトヨタもダメかもしれない。

大体車もまともに走れないデコボコだらけの道路事情の米国はまず道路を整備するの
が先決だ。どのくらいひどいかというと東京の銀座にあたるＮＹ５番街は車道、歩道とも
凹凸だらけでフェラーリやシャコタンは怖くて走れない。歩道もボロボロで女性はハイヒ
ールの靴で歩けない。

ついでにアムトラックという高速鉄道があるがまともに走れない。駅でもないのにしょっち
ゅう停車する。発展途上国も含め最低ランクのインフラしかないのが米国だ。

・というわけで高値銘柄は避けて信用期日向かいで昨年来安値銘柄のリバウンドを狙う
ほうがいいと思う。

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２月１７日

・東京市場はＮＹや上海を見ないと動けない市場なのか。日経平均は大幅高だが１５日
に早ければ木曜日に買い場と予想している。また１４日にユーロもそろそろ戻るとも予想
した。一日早まったが日経平均は上がった。しかし一日早まったことで目先の戻りは限り
があると思う。日数的にも短期間だろう。戻りはせいぜい１週間か。

・武者リサーチから興味深いレポートが送られてきた。その中で日本の停滞を「パイが成
長しなかったうえ所得の配分が非生産階層、年金生活者、財政危機にある企業産業な
どで大幅に増加したために、生産に寄与している階層が享受する所得は低下した。労働
貢献の対価が減少したわけであるから、モラルは低下し、閉塞感が蔓延した・・・」とあ
る。この視点は新鮮だと思う。バラマキで財政赤字をほったらかしにしているとしわ寄せ
は若者のモラルに悪影響を与えるということか。

・銀座へ行けば中国人旅行客のバスが何台も止まっている。しかし彼らは日本ブランド
にはさほど興味ないようだ。ヴィトン他欧州ブランドにＺＡＲＡ，Ｈ＆Ｍへ大挙押し寄せて
いた。結局ファッションの分野でもユニクロを除けば日本は固有なのだろうか。銀座三越
も各フロアに銀レンカードのポスターを張ってあるが中国人は日本ブランドに余り興味を
示さない。

今ではパリのヴィトンに中国人団体の行列が出来る。３０年前の日本人と同じではない
かという意見は間違い。当時の日本人と今の中国人の違いは日本人は一番安いバッグ
を購入していたが中国人は一番高いバッグを買い求めている。同じ高度成長でも１億総
豊かになった日本とアメリカ式に貧富の差が大きくなった中国との違いが買い物に現れ
ている。

・日経平均は２月４日の窓埋めを目指しているヒゲを含めると窓埋め完了だがひげを考
慮しなければあと５０円だ。いずれにせよ戻りは限定的と思う。

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２月１６日

・最近の下落で２番底議論が活発になってきた。経済統計から判断すれば２番底はなさ
そうだ。しかし世界が金融引き締めに転じ景気対策を緩めたらどうなるのか。ヴェリタス
はじめこの点に言及していることが少ないのは残念だ。

しかし景気の先行指標といわれている銅の在庫が７月ごろから増加してきている。価格
は逆に１月まで上昇していた。つまり景気が良くなるとみて在庫積み増しに動いたと思わ
れる。しかし今後銅価格が下落するようだと景気の先行きは楽観視できないと判断すべ
きだろう。在庫は７年ぶりの高水準なので今後景気が悪化すると見てることもできる。

・都内のビル空室率が最高水準となっている。以前から言い続けてきたことだ。否定して
きたのは森ビル社長、三菱地所社長ら関係者だけだったろう。日本橋も銀座も古くて小
規模なビルに満室はほとんどない。今後もっと悪化するだろう。

・日経平均は予想通りの横ばい。中期下落トレンド、目先は昨日の予想でＯＫ。

・ヴェリタスがツガミ、ｻﾉﾔｽを取り上げているがどういった意図で取り上げたのか。ひょ
っとしてＫ氏銘柄と噂されているのをわかってて取り上げたのか。それとも記者が関係者
に頼まれたのか。ちょっと疑いたくなる銘柄選択だ。

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２月１５日

・アジアほぼ休場に今晩ＮＹも休み。朝方こそＧＤＰを受け堅調だったが証券優遇税制延
期なし発言も下げに一役かった。鳩山首相は金持ち優遇といっているがこれはおかし
い。パチンコや競馬はいいのかとなる。こっちを規制したほうが世のためだ。またキャピ
タルゲイン課税で株価が下がれば困るのは年金ということを忘れているのか。

・日経平均は予想通り揉見合い。雲の中での揉見合いは長いほうがいい。それから雲を
上回っていけばいいのだが下回ると調整が長くなる。

早ければ今週木曜に買いか売りの転機が来そうだが順当なら来週末か再来週初めかと
思う。しかし買いチャンスになる可能性が高いはずだ。

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２月１４日

・１２月２０日ごろから天井といい続けたものの１月１５日まで上がり続けてしまった。しか
しその後は大幅安で１２月２０日ごろと同水準。

結局私のような弱気派も強気派も外れたということだ。専門家で年末年初高その後大幅
安を予想した人はゼロだろう。私はデイトレじゃないので目先はそれほどこだわらないが
中長期ではほぼ予想は当たっていると思う。

・さて今後だが中期的には弱い。しかし目先は早ければ今週半ば、遅くても再来週半ば
に一度買いチャンスが来ると思う。

ＮＹダウは４５ドル安も３日連続下ヒゲで底堅い感じだ。

・ユーロ円は９日に一旦ユーロ高になると予想し翌１０日はユーロ・ドルでユーロ高となっ
たが１２日は再びユーロが売られた。しかしドルは８日の高値を抜けなかったことで緩や
かなドル安になると予想する。

・理解して頂きたいのは専門家は決して言わないが１１月末から１月中旬までの戻りは
ヘッジファンドの狼狽買戻しによるものであり日本の将来性、経済回復を見越しての上
昇ではないということだ。

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２月１０日

ドイツを中心としたＥＵのギリシャ救済期待でＮＹ大幅反発。その流れを受けたもののドイ
ツは否定。

思うに米国債入札を控えていたためのギリシャ救済観測かなと思う。入札は今日、明日
も予定されている。ギリシャといえどもトレジャリーが崩れることは避けたいところだ。し
たがって海外は今晩も堅調と思う

・しかし欧州の財政赤字問題は身近なところでは国際投信のグロソブだ。基準価格は６
０００円割れ。日本最大の投信の運用パフォーマンスは他の債券型投信や外債販売に
も影響しそうだ。

・日経平均は昨日指摘したとおり３空からのリバウンド。しかしＮＹが雲に跳ね返されたよ
うに日経平均も戻りは小さく揉み合いないしは弱く推移するだろう。

しかし足元の経済指標は改善してきている。１２月機械受注が良かったら機械は景気の
先行指標ともいわれている。

ただ昨年の２，３月との違いは空売りが増えない点だ。秋までの大幅高で懲りたのだろう
か。売り方の買戻しによる上昇相場は期待できない。

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２月９日

・ＮＹは数日前から書いたとおり上へは行けなかった。しばらく下落ないしは揉み合いが
続くだろう。日経平均は３空の下げとなったためリバウンドがありそうだがあくまでリバウ
ンドでしかない。しかし海外情勢によっては最短あと３日、最長あと１２日の調整で底入
れの可能性も出てきた。

・ユーロ・ドルはユーロ安が一旦終わると思う。そうなれば円も安くなる。株式には好都合
だろう。

・市場でＫ氏銘柄と称していくつか賑わっているがかつての大相場は期待しないほようが
いい。ちょうちん買いが入れば即売りをぶつけられる。売りを誘いながらじっくり育てる手
法はもはやありえない。

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２月８日

・ＮＹのように戻すことは出来なかった。そして毎度おなじみの２００日移動線がサポート
と解説するサイトも多いことだろう。知りたいのは何故下がったか、今後どうなるかで２０
０日なんてチャート見れば誰だってわかる。

・日経平均は１２月１１日以来の水準。結局２ヶ月経過すれば私の予測が正しかった。評
論家、専門家の９０％以上は上がれば強気、下がれば弱き。弱気の人も１ヶ月上がり続
ければ強気になる。それでは儲かるはずはない。エリオット理論も酒田三法も当たって
ないことに気づくはずだ。

・トヨタのブレーキ問題はまだまだ増えるかもしれない。ディーラーは他の車種のクレー
ムを隠している。実際に以下のようなことがあった。ヴィッツに乗っているＡ氏はブレーキ
の利きが甘いためディーラーに尋ねたところ「上から報告が来てないので修理できませ
ん。注意して運転してください」との回答だった。これが現場の実態だ。まったく危機意識
はなく指示がなければクレームにも対処できない。

証券会社の場合は逆で現場は疲労困ぱいしていても本社は危機意識がなくのんびりし
ている。みずほ系はこんなもんだろう。

・トヨタ、ソニー、パナソニックと日の丸代表が総崩れでどうしていいのかわからないが新
興市場も劣らず大幅安となった。しかしアルゴリズム売買に関係ないのは新興市場なの
だから今年はずっと新興市場および小型株でいくつもりだ。

日経平均の動きは昨日予想したとおりで動くだろう。

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２月７日

・昨年秋ごろだったと思うが三菱地所社長は来年にはオフィス空室率は低下して引き締
まると発言していた。しかし現実には更に悪化してきている。当時私は良くならないと書
いたが同社に限らず経営者の発言は願望、望みであり予測ではない。内心は違ったは
ずだ。今日は３ヶ月家賃無料の品川の物件を見てきた。立派な高層マンションだが何故
販売しないで賃貸にしたのかわからない。恐らくコスト高のため実勢価格で売ると赤字な
のだろう。都心でも不便だとこの有様だ。地方や公害は察して知るべし。

・週末ＮＹはよく戻ったものだ。長い下ヒゲを引いて底入れのようなチャートとなった。しか
し戻りは知れているだろう。数日前にも書いたとおりＮＹは横ばいないし弱いと予想した
がその後上がっていない。戻っても１０１５０〜１０３００か。

だが夜明けは近い。営業日数であと１３日程度の調整で底入れか。最短だとあと８日前
後だと思う。

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２月４日

・トヨタの下げが止まらない。関連企業も暴落。何故か日産系部品会社が堅調。それに
してもトヨタ副社長の会見はお粗末だ。三菱自動車の教訓は生きてなかったようだ。

トヨタ売りホンダ買いの裁定もあったと思うがホンダも３空大陰線を引いてしまった。目
先厳しいか。

この２０年間立ち止まって努力しなかった日本と２０年間コツコツ努力してきた韓国、シン
ガポール、中国、台湾。気づいた時には銀座の高級店で買い物できる日本人はいなくな
って中国人がお得意様になっていた。

・ＮＹ株はしばらく低調かと思う。世界が期待するのは中国の春節だ。中国人の動向次
第では２月不景気は過去のものになるかもしれない。

お客様は神様だ。似合わない服でも似合いますといって買って頂くのが商売。石原都知
事や雑誌ＳＡＰＩＯ，Ｗｉｌｌ、渡部昇一、桜井よしこ、田母神などはこの点がわかっていな
い。理念や思想では飯は食えない。

中国関連の株が上がるから買う。中国が嫌いな投資家は日本株を空売りすればいい。
韓国が嫌いな人はサムスンと取引のある企業を空売りすればいい。

・トヨタの余波でパナソニックも大幅安するかもしれない。プリウスの大量キャンセルで電
池が一転在庫になる可能性だってある。

今は小型株、材料株で凌ぐしかないだろう。

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２月３日

・トヨタとファーストリテイリングが悪役となってしまった。ファーストリテイリングは１月に
在庫を抱えなかったという点で評価してもいいのだが残念ながら売られた。

トヨタは評価の仕様がない。こうなったら三菱自動車の二の舞か。漁夫の利を得るのは
ヒュンダイだ。フォードもＧＭも脇役でしかない。イメージ悪化でヒュンダイのトヨタ越えは
ほんの数年で達成できるだろう。造船、半導体、液晶の次はいよいよ日本製造業最後
の砦トヨタが落城しようとしている。

これほどの大事件を起こしながら社長がでてこないのは問題だ。

・ソフトバンクは好決算発表も売られたが１円高で終了したことは評価したい。東海東京
アナリストが中国事業の説明がなかったとコメントしているが何でアナリストに会社の戦
略をしゃべらなければならないのか。

・ツガミ（６１０１）、鬼ゴム（５１９６）、不二家（２２１１）、サノヤスヒシノ（７０２０）などにＫ
氏介入説が流れているが多分間違いだ。長野方面のＯ氏を中心とした仕手グループと
思われる。

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２月２日

・やはり御大トヨタの反発は大きい。私は３日前３５７０円で買ったので一安心だ。もちろ
ん上げ要因はＮＹ高だが一目均衡表と出来高に注目したい。雲は２８日たった一日の下
げで破られてしまった。しかも出来高急増だ。つまり機関投資家の現物の投売りが出た
と推測できる。一目均衡表とは単純に雲を上回った下回ったとはいかない。今回のよう
に短時間で下回った場合は必ず目先の反発が起こるものだ。

・さて終わったことはどうでもいい。今晩はボルガー氏の議会証言を控えておりまた一喜
一憂しなければならない。ＮＹダウはナスダックより戻りが鈍くなると思う。

・ソフトバンクがすばらし決算を出したがストリームとツイッターによる恐らく世界初の決
算発表は見事だった。都合上３０分しか見れなかったがさすがだ。これだけでも何十億
ものＩＲ効果があっただろう。それに引き換え石原東京都のオリンピックビデオときたら。

孫社長のその中で何度もツイッターに言及している。好決算とツイッターでソフトバンク、
ベルパーク、Ｄガレージは今年の３強か。

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２月１日

・日経平均だけ無理矢理プラスにして終わった感じだ。体感的には１５０円安ってとこだ
ろう。

・ゼロ金利にも関わらず銀行は融資をしなくなってきている。上場企業でさえ借りるのに
四苦八苦しているのだから中小企業はなおさらだ。これで株が上がるはずはない。

・あるヘッジファンド運用者の見解は以下のとおり

�@ヘッジファンドはＦＲＢからＳＥＣへ監督官庁が変更した（投資銀行の監督官庁変更に
よるもの）により史上最大の買戻しが繰り広げられた。逆にいえばそれだけ日本株をショ
ートしていたということだ。

そして今後は再び市場でポジションを組むのか、それとも日本市場から撤退するのか。

しかし継続的にファンドが運用されるとしたら日本株のショートポジションが再び積み上
がる可能性が高い。

�A日本株の需給は史上最高といわれるみずほの２兆円増資である。公募株で利益が出
せる時代がいつまで続くのか。健全な市場なら株価急落になる。

�B米中関係が怪しくなってきている

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１月３１日

・好決算も強い経済指標も反応薄になってきている。１１月からの上げで織り込んでいた
のだろうか。原油は１月から約１０ドル下落、バルチック指数も１１月から大きく下落して
いる。２番底を暗示しているかのような動きだ。

そしてデフレから抜け出せない日本はゼロ金利解除できない。１月４日に見通しとして３
月にかけて円高、株安と書いた。ようやくその通りに動いてきた。年初の専門家の見方
は大方が円安であった。もっともドルは対ユーロで強いためドル安とはいえないかもしれ
ない。日経平均も大発会を下回っている。

大雑把に底入れから中期本格反騰に向かうためには営業日数で１４〜２０日程度の調
整が必要だろう。

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１月２８日

・オバマ演説に振り回された一日だった。しかし後味の悪い銘柄も多かった。トヨタ、新
日鉄、みずほは代表だろう。また新日鉄も最悪だ。１３時決算発表を受けての大幅安だ
が普通ザラ場発表の場合は自信があるからであって赤字転落なら金曜１５時以降発表
すればいいものを何考えてるのだろうか。私も引っ掛かってしまった。

みずほも増資発表の噂が流れ下げてしまった。この３社は後味の悪いチャートになって
しまった。

・ＮＹはＶ字回復は難しくなった。しばらく揉み合いか弱含みと思う。オバマ大統領演説は
失業対策と中小企業対策であってどこかの国の政党みたいなことをいっている。大企業
の回復なくして中小企業回復も雇用増加もない。

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１月２７日

・日本国債格下げ懸念も株価下落に円高で国債先物は逆に買われている。国民一人当
たり７００万も借金させられているのにこの強さは何だろう。金融資産がまだ大幅に上回
っているからと簡単に片付けられる問題ではない。デフレがまだまだ続くとみるべきだ。

・最近トヨタが叩かれているが今日で４空の下げ、しかも大商いとなった。かなりまとまっ
た投売りが出たものと思う。窓生めは３５７０円だが状況次第では第一弾の買いチャン
スかもしれない。

・増資銘柄は維持でも下げさせないようだ。もう増資銘柄は売買対象からはずしたほう
がよい。どう転ぶかわからない。

・日経平均は私が使用しているソフトでは中期売りトレンド突入、独自チャートでは今日
か明日が買いチャンスとまったく逆の表示となっている。

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１月２６日

・チャートは崩れた気がする。戻ってもせいぜい１週間か。必死で買い上がっていた日立
は高値で出来高急増の陰線包み足。最悪だ。幹事証券の力で株価は維持させるのか
見物だ。私はダメだと思う。

・多くの専門家は今年は円高と予想したが円安、そして円安予想に転換したら今度は円
高。結局株も為替も商品も誰も理解していないということだろう。

史上空前の不動産不況がやってくる。地価下落より怖い住居用家賃デフレがやってく
る。大家さんは入居者募集に苦労する時代がついに来た。

・今年はＤガレージの押し目だけ買っていれば儲かる気がする。

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１月２５日

・一時は日経平均がプラスになるのかと思わせた。日経平均は調整したかもしれない。
戻りがありそうだ。

しかし造られた相場には違いない。日立と東芝の動きや大京、三井住友の動きをみれ
ば増資手数料ほしさに大手証券が買い支えているのが容易に想像できる。

・不動産経済研究所によるとマンション販売も底が見えてきたらしい。しかし同社の調査
と実際に銀行融資を受け購入した数はかなりのズレがあるはずだ。同社の調査は水増
し分も含まれていると思う。

私は以前より最後の砦である家賃がデフレになるといってきたが品川駅近くの超高層賃
貸マンションは家賃３ヶ月ゼロで募集している。ついに東京の物件でさえここまで来たか
という印象だ。いずれ家賃そのものを下げるだろう。アパートオーナー、マンションオーナ
ーはテナントに頭を下げて入居してもらう時代が来ている。これはもうオフィスビルどころ
ではない。資産家が自己破産に追い込まれようとしているのだ。

・みずほ証券では鉄鋼業を弱気で見ている。原料高なのに需要が減少しているという理
由からだがこのアナリストは大きな点を見過ごしている。鉄鉱石は市況商品であり日本
だけが高く購入するわけではない。そして鉄鉱石価格と鉄鋼株価はほぼ一致している。
鉄鋼製品は低級品、中級品、高級品と回復していく。今は高級品が回復しているとき
だ。おそらく私の予想が正しいと思う。

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１月２４日

・コツコツ上昇してきたＮＹは３日間の下げで帳消しとなった。ＮＹダウが雲の中に入った
とかはどうでもいいことだ。問題は雲の中で揉むのかそれとも一気に雲を割るのか。押
し目狙いが出来るのは一気に雲を割った場合だと思う。均衡表の場合雲の中で長く揉ん
での下げは長期の下げサイン、逆に一気に下回った場合は目先の反発サインとなる。

・日経平均大幅安に目が行くがＪＱ，マザーズ、ヘラクレスはそろってプラスで引けてい
る。２０日に小型株有利としたが今週も小型株優勢と予想する。

また強引に株価を維持させているファイナンス銘柄もいずれは無理がたたって大幅安す
るはずだ。三菱重工や東芝と日立の動きをみればいかに日立は株価操縦されているか
よくわかる。

・海運株がずいぶん上昇したがバルチック指数は１１月をピークに下落基調となってい
る。指数下落から業績に反映されるまでのタイムラグが長いため株価は実体経済の後
追いになるのだと思う。

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１月２１日

・日経もラジオ日経も酒田５法の３羽ガラスを取り上げ下落を予想していたが逆に包み
足となり買いサインとなってしまった。私は以前より３羽ガラスは目先に関しては参考に
ならないと考えている。３日下げれば４日目は反発すると考える投資家だって多いはず
だ。第一主導権を握る外人投資家は酒田を参考にしているだろうか。ギャンチャートで
は高値で３日連続下げると売りサインといわれているが実際にはチャートが複雑すぎて
理解できない。一目均衡表も同様だ。理解して解説している専門家がどれだけいるだろ
うか。一目山人が弟子として認めたのはたった一人だ。元日興証券吉田氏のことだがこ
のチャートが威力を発揮するのは仕手戦や先物だ。

・日経はじめ証券各社は３Ｄテレビをはやしているがそのことについて疑問はない。しか
しすべての報道が日本メーカーが世界初で主導権を握れるような表現だ。しかし以前に
も書いたかと思うがすでに韓国メーカーは３Ｄテレビを発売している。私はもう韓国メーカ
ーに追いつけないと思う。別にＴＶ，自動車で負けたからといって悲観する必要はない。
米国だって家電、自動車と負けてもインターネットがあるではないか。

・２時過ぎからの欧州の買いは何だろう。オイルマネーなのか。米→欧州→日本の機関
投資家と買い主体が入れ替わるのがこれまでのパターン。ということはもう少し相場は
強いのかもしれない。あと２週間程度は。

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１月２０日

・後場から生損保の売りが出たとの噂もあり小幅安で終了。これで３日連続安。先週ま
では１１０００円、１１３００円といった威勢のいい声が増えていたがこれでどう変わるだろ
うか。三菱ＵＦＪ証券のエリオット波動によると目先の１１３０００円は単なる通過点のよう
な書き方だった。

・大型株の動きが鈍くなって小型株の動きが良くなってきた感じだ。しばらく出遅れてい
た小型株のほうが効率いいと思う。

・空路もダムも結局は自民系か民主系かで決まっている。岩手のダムはＯＫでも群馬の
ダムはＮＯ。ＪＡＬ問題も民主党有力議員選出の地方は廃止にならないだろう。国民も幻
滅してきたのではないか。

小沢氏の唯一の成果は中国との関係改善だ。ネットをみていると日本人の多くは批判的
だが好き嫌いや信念では飯は食えない。嫌いな客でもお客様は神様なのだ。隣に中国
というお得意様がいるのに怒らせたのが小泉氏だがその点小沢氏は経済を理解してい
ると感じた。

・節分を前に調整色がでてきたがここは小型株で乗り切れると思う。

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１月１９日

・上昇過程の中の単なる調整なのか天井をつけたのかわからない。小沢問題もあるが
やはり日本を代表するＪＡＬの倒産は外人投資家にとっては重大事じゃないだろうか。し
かも未だに学生の就職先人気企業上位にランクされているのには笑える。

・１１月底値を当てた株式ソフトによれば日経平均は８合目まできている。あと２週間もす
れば頂上到達もあり得る。注意も必要だが最後の２合がもっともおいしいってこともある
のでここからの２週間は短期売買にはもってこいだろう。

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１月１８日

・もし小沢問題がなければ小幅安で済んでいたかもしれない。あれだけの大問題でも１２
７円安ということはもはや政治リスクは過去のものとなったのか。ある証券会社国際部に
聞いたところ「政治リスクは自民党時代のもので民主党政権では外人も余り意識してい
ない」との答えだった。確かに平成の東条英機幹事長の下圧倒的多数では政治リスクは
ほとんどない。だから連日の外人買いが続くのだろう。

日経平均は転換線でしっかり止まって反発している。

・値決めを目前に失速した三井住友はどう解釈すべきだろうか。ヘッジファンドは割り当
てられると読んできた株券が手に入らなかったあるいは少なかったたために急いで買い
戻したため急騰したのではと思う。

・ともかく海外が下がらないから日本も下がらないというのが今の相場かもしれない。

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１月１５日

・東証アローヘッドは良い方向に流れている。大引けにかけ株価が戻すのもＮＹそっくり
だ。貿易相手国は中国でも株価は米国に従わざるをえない。

ついに本命トヨタが昨年来高値更新。昨年までの呼値でいうなら一文新値ということで危
険信号となる。しかし今年から呼値は変わったため経験則は当てはまらないのだろう。

・１ヶ月上がれば永遠に上がり続けると予想するのが証券マンの特徴でもある。逆に２ヶ
月下がり続ければ一生下がると考える。今はほぼ全員が円安・株高予想になっている。

危険といえば危険だがＮＹが強いからどうしようもない。ＮＹダウ、ＳＰ５００はどうにでも
解釈できるチャートとなっており予想できない。きれいな上がり方をしている。日米とも主
要企業は今期大幅増益を予想している。そろそろ織り込んできたかもしれない。

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１月１４日

・しぶとく高値更新のＮＹに輪をかけ追随する東京。さすが１ヶ月ちょっとで日経平均２０
００円上昇はびっくりだ。

こうなると強気根拠が並ぶ。ヴェリタスによると日経平均大底の翌年は円安だそうだ。ま
た５年に一度日本株は他の主要国の株価を会うと派フォームするらしい。前回が２００５
年で５年後の今年は日本株が一番上がるそうだ。武者氏は円高終焉で日本復活とのこ
と。武者氏は１２月から強気だったので大当たりということになる。

・中国の利上げは世界を沈めたかに思えたが２件目の住宅購入は頭金４０％必要との
報道はブル相場の前に全く無視されてしまった。

・このままでは第一生命上場まで強いかも。ＪＡＬ問題で公的資金が買い支えとの説もあ
るが世界同時株高のため説得力はない。ＮＹが上がるから、中国経済が好調だから日
本も上がる。７：３で空売りの多い私は憂鬱な日々だ。

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１月１３日

・現イブニングで日経平均先物１０６８０円。一部銘柄に過熱感があるが大方の見方は
短期的な調整、あるいは下がっても２５日線（１０３８２円）のようだ。

日経平均は転換線で止まっているため崩れた感じはまだない。

・しかし多くの主力株は高値での長い上ヒゲあるいは陰線を引いており注意したい。しか
し大引け後の市場関係者のコメントは昨日までと変わり突然要注意になっている。明日
もあさっても下がると総弱きになるのだろうか。

・中国の利上げで世界中が調整となったがＧ２の動向に左右されるのが現状だから仕方
ない。ナスダックは天井をつけたと思う。すでにインテル決算は織り込んだのだろう。ハ
イテクはしばらく調整か。

・三井住友の公募株が売れていないようだ。ＳＭＢＣフレンド証券では１００株でも購入で
きる。しかもすぐ売ってもＯｋとのこと。昨年増資の時は大和証券はごちゃごちゃ言って
売らさなかった。

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１月１２日

・東証が新商品あるいは新システムを導入して株価が上昇したのは恐らく初めてではな
いだろうか。新しいことを始めると暴落というのが通説だったのだが今年は裏切られた。

・日経平均が昨年８月高値を大きく上回ったため主力銘柄の多くも２月期日はすんなり
通過できそうだ。ＪＡＬ問題は２２５採用銘柄の上場廃止ということで先物売が出てくると
予想したが全く逆だった。

どうも上手くいかない。

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１月１０日

・一向に下がらないアメリカに日本。日本株は出遅れ修正なのか戻りは本物なのか。最
大の取引先となった経済絶好調の中国株は逆に横ばいなのだから株は益々わからな
い。継続的な外人買いは買いすぎた中国から日本へ振り向けただけかもしれないが。

・１２月ＳＱ終われば下がる、今度は１月ＳＱ後は下がると言われてきたが下がらない。
ＪＡＬ問題も横へは全く広がらない。民主党も自信をもって処理できる環境にある。

こうなるとみなが忘れたころまで暴落はない。私は金融関係カラ売り、ネット関連買いを
しているが金融の損失は大きい。

・土曜日経まちかどにシカゴＶＩＸ指数は急低下で７日は１９．０６と２００８年８月２２日以
来とある。またひまわり証券堀川氏は「２０未満は投資家がほとんど不安を感じていない
ことを示す」と解説してる。

私はよくＨＶを取り上げているがＶＩＸ指数が低位ということはむしろ大問題という考えだ。
株式指数とＶＩＸ指数はほぼ反比例する。低位ということは今後上昇する可能性があると
いうことであり上昇するということは株価は下がるということだ。

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１月７日

・昨年末の日経平均を牽引したテルモ、ファーストリテイリング、東京エレクトロン、京セ
ラ、トヨタといったネガサ優良株が年初よりモタモタしてきている。代わってメガバンク、
証券、ノンバンク、海運など出遅れ銘柄が買われてきた。

循環物色の場合専門家の解説は二通りに別れる。・横へ広がるということは相場が良い
証拠　・一通り循環したら天井　どちらも正しいし間違っているのだが夕方菅さんの「円
安が望ましい」発言で円安が進行してきている。再びトヨタ、キャノンなど買われるだろう
か。

・ともかく銀行が上がれば空室率上昇も大手不動産株は上がる。しかし増資で財務体質
強化＝不振企業切捨ても考えられる。不動産業界も穴吹はわずか１０００億ちょっとで
話し合いもほとんどなく即死だ。逆に三井、三菱、住友にはどんどん融資し優良物件取
得を支援する。こんなイカサマがいつまで通用するだろうか。

・今日、某証券国際部と某ヘッジファンドの人間に先行きを聞いてみた。国際部がいうに
は外人は腰の座った買いではなく回転が速いとのこと。ヘッジファンドは現在の上昇は
出来高がないので下降トレンドにおける修正波でしかない、そしてサブプライム問題が解
決するのであれば金価格はとｋっくに８０００ドル以下になっているだろう、と。つまりまだ
何も解決していないらしい。

・何年もご覧になっている方はご理解いただけると思うが確かに目先は間違いご迷惑を
おかけしていると思う（実際私もヤラれている）が中朝では過去ほとんど間違っていない
と自負している。

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１月６日

・今回変化日を迎えるたびに買いとなっている。通常あり得ないのだがそれでも上がると
いうことはかなり強いということか。もしくは景気回復が本物なのかだ。

１２月１８日〜２４日の３空もあっさり破られた。残るはＧＣ社のタイミングという指標だが
これは１１月２７日ごろ大底確認でしばらく戻り相場が続くことを示している。今回はＧＣ
社の指標が当たったが私は参考にせず惨敗したことを反省しなければならない。

・思惑がハズているときは動かないことが肝心だ。ロスカットも大切だが中長期投資家は
ディーラーのようにこまめにロスカットする必要はないと思う。ナンピンも５回くらいする覚
悟と余裕があれば大負けはしない。

・三井住友は誤算だった。４月と全く同じパターンにやられた前回は下方修正と増資の
セットだがそこから棒上げとなった。今回も大底でのファイナンス発表。やはりこのことに
気づくべきだったと反省。

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１月５日

・昨日までは最低単位で少しずつ空売りしていたが今日は多めに空売りを実行した。も
し明日以降も大幅高するようなら結構な痛手になる。

・というわけで一貫弱気でみているのだが外人買いの継続をみているとさすがに見込み
違いかと考える。経済指標を見る限り下がる要因はない。むしろ長期的には上昇を暗示
している。しかし米のデリバティブ問題はほとんど片付いていない。不動産の下落もこれ
からが本番だ。日本だってバブル崩壊後１０ヶ月で２０２００円まで下落した日経平均は
約１年で７０００円弱戻った。同じことがＮＹで起こっているだけだと思う。

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１月４日

・大納会のチャートは悪かったのだが３１日のアジア株高に助けられたか。今の相場の
テーマは１兆円投資と報道されたスマーツトグリッドに中国・韓国関連か。

ゲームやソフト関連は韓国資本を受け入れている企業が増えてきているがすべて大幅
に上昇している。中国に隠れて目立たないが業績回復の即効性は韓国が上と思う。

・ようやく専門家は揃ってアジア重視を唱えているが当ＨＰを長くご覧の方は小泉政権時
代から中国と親しくするべきだと何度も主張してきたのをご存知と思う。餃子事件のとき
は騒ぐべきではないといって批判のメールを頂戴した。靖国参拝のときはお得意さんを
起こらせるべきではないと主張した。

当時、日本人はほぼ全員嫌中国だったではないか。そして国民の多くは靖国参拝に拍
手を送った。

それからほんの数年で今は親中国、嫌米になってきている。団体行動大好き人種の特
性がよく現れている。確かに中国は大切だが米国を無視するのも問題だ。

・大発会の１００円高で気をよくしているだろうが今後３月にかけて円高、株安を覚悟して
おくべきだ。私は逆日歩１０銭のプロミスを売ったままで今日も売り乗せした。

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１２月３０日

今年１年有難うございました。来年もよろしくお願いいたします。

・今年は休みも少なく来年というより来週といった感じか。東京駅はサラリーマンの姿が
少なく帰省客でごった返していた。大納会が初めて１５時までとなった影響か兜町の証券
会社店頭も正月を迎える雰囲気ではなった。

・日経平均は最後の最後で下落し高値での陰線包み足となった。下落の可能性が高い
チャートだ。私は今日も空売りをした。さすがに寄り直後の強さには半分観念したがやは
り来年初めは売りでいいと感じた。

朝のＴＶでホリコキャピタルの堀古氏はＮＹダウ８０００円割れ、米経済ジリ貧、そして量
的緩和の副作用があるといっていた。弱気の要因は住宅価格が上がらないとのこと。

私は年初弱気でみているが強気派の根拠は経済指標のみだ。その経済指標は世界各
国の大規模な経済対策によるものである。来年も同様の経済対策が行われると予想し
ているのだろうか。エコ減税が終われば自動車もＴＶも売り上げは落ち込むだろう。そし
て今度は値下げに走りデフレが進行する。

サブプライム処理も実はほとんど進んでいない。日本同様先送りである。来年は３００兆
円といわれる米国商業用不動産の破綻がいよいよはじまる。

ただ以上のような考えはごく少数である。

・また有力外資、ヘッジファンドのみ優遇するアローヘッドも個人投資家にとってはやっ
かいだ。

・とにかく来年（来週）は上手く立ち回って生き延びましょう。

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１２月２９日

・ほぼ横ばいも売り方からみると強いと感じる。前場、ご発注と思われる先物急上昇後
変わらずまで戻すも通常なら下落するものだ。相場は明日までは強いのは仕方ない。

若干変化日はズレたが１月４日前後は売りチャンスになる。２２日ごろ売りとしたが買い
の間違いだった。変化日は上下に動きだす日にあたるが２２日買いだったため４日は間
違いなく売りと考える。

・問題はナスダックの強さだろうか。ＮＹダウも強い。史上最大の空売りが米国株を支え
ているのだがそれがいつ終わるかだ。

とにかく売り方は片身が狭いが気にしなくてよい。

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１２月２８日

・強い強い、しかし気にしないで今日も空売りを実行した。買い玉で利益がでているもの
はほぼすべて売却。ザラ場も終値も結局高値更新とはならず。

・債券先物売りの株先物買いがあったと思われる。確かに為替、債券が弱く株式は強い
理想的な動きだがごく近いうち（先週末だと思っていたが）に逆の動きになると思う。

・来年は早々増資ラッシュにアローヘッド導入で混乱するはずだ。だから空売りを枕に年
を越して正解と思う。

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１２月２７日

・大多数の専門家が米国経済に不安をもちつつも株価は堅調。そして日本は国債大量
発行が懸念され続けてはや２０年。どちらも世界７不思議の２つだろう。

東洋経済、週刊ダイヤモンド、週刊エコにミスト各誌は恒例の２０１１年度予測特集を組
んでいるが３誌読んでも結局来年はどうなるのかわからない。多種多様な意見が多いと
逆に参考にならないが強気派７、弱気派３ってとこだろうか。

またナスダックの強さをみて来年はハイテク株と予想する専門家も急増している。

・来年度のことはわからない。しかし空売りを枕に年越しでまずはいいと思う。

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１２月２４日

・今日で戻り完了と思う。理由は以下の通り

�@原油（昨日は上がったが）、金などヘッジファンドが買っていたコモディティが売られて
いる。

�A半導体、不動産、ハイテクなどヘッジファンドが空売りしていたものを株不足で買い戻
している。

�Bこれが一番重要だがドルキャリートレードの巻き戻しでオーストラリアドルも売られてい
る。

�C経済絶好調の上海（今日は上がったが）ほか資源国のブラジル、カナダ、アルゼンチ
ンなどが１１月から上がっていない。低成長の日本が一番上がっている

以上のことからヘッジファンドがクリスマス、年末を控えて反対売買したために急速に戻
ったと予想できる。

もちろん日本経済のファンダメンタルズが上向けば問題ないのだが業績無視で買われ
ている企業が多い。いずれ業績・経済に基づいた株価に戻ると思う。

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１２月２２日

・今日が売りといい続けてきたが今日から買いだったのか。結果は２週間程度みないと
わからない。しかし各指標、チャートとも悪くなくなった。今回は外れた可能性が高い。

円安、資源安と日本株が上がる要素を満たしている。

・しかし積極的には買いづらく特定の銘柄をわずかに買った程度だ。先物は売りをやっ
て失敗しロスカット。

想定外は米経済が予想外に好調な点だ。中国が好調なのも米経済回復によるところが
あるかもしれない。輸出型経済の中国は元を異常に安く固定しておりバブルが発生しや
すい。いまのところは上手くいっているが将来のことはわからない。

ここへきて２番底予想をする専門家は少なくなっている。経済指標だけをみればその通
りだがこれは来年も各国が自動車のような景気刺激策を継続するという前提の話だ。

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１２月２１日

・堅調だが終始小動き。昨日書いたとおり明日が目先の戻り目一杯でいったん売りかと
思う。その後はわからない。

・東証が来年１月４日よりアローヘッドという取引を導入するがこれがやっかいらしい。ク
イック社の簡単な説明を受けたが端末がバージョン�]の場合リアルタイム表示は無理で
表示値と実際の株価が大きく違う場合もあり得るとのことで成り行き注文は特に注意し
てくださいといわれた。

ネット証券の場合対応できる会社とできない会社があるようだ。手数料も大事だがこちら
はもっと大事な問題だ。わずか２週間でどれだけの証券会社が対応できるのだろうか。

実は外資も困っているようだ。東証が英文の説明書を作成していないため慌てていると
ころもある。

・しかし長期でみれば来年初めは安く仕込んで高く売るチャンスかもしれない。長く保有
して値幅を取る本来の投資が有効になる時だ。

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１２月２０日

・日経平均は目先急落が近い気がする。今週火曜前後がヤマ場か。海外情勢にもよる
がＮＹも危険水準に達したと思う。

というわけで今週は買いを控えてキャッシュポジションを高めてクリスマスを迎えたい。

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１２月１９日

武者氏セミナー（１２月１９日午後参加）

同氏講演内容は以下の通り

（聞きながらＰＣに入力しましたので内容は断片的で読みづらいくなりました）

・リーマンショック前の水準までリスクウレミアム減少。生産は回復遅いもののＶ字型回
復。世界株支持時価総額は２６兆ドルまで落ち込み最大のリバウンド中。

これが持続するのかあや戻しなのか・・・結論は今後も持続する

・米企業在庫０６．１月の水準まで減少。リセッションにおいて労働分配率が低いという
常識ではありえない減少が米で起こっている。過剰雇用削減が要因と思われる。米労働
生産性はむしろ高まっている。リセッションでもキャッシュフローは落ちなかったためフリ
ーキャッシュフローは高い、空前の金余り・・・�@景気落ち込みでキャッシュフロー減少�A
景気回復で設備投資に回る�B当分バランスシート上に温存されるの３つか・・・３の場合
Ｍ＆Ａ，自社株買い、配当など株式市場に還流。

・中国の輸入がプラスに転じてきたことで米企業輸出に伸び。

（米家計部門）

現在の個人消費はむしろ過小のためかなりの需要回復が期待できる。

購買力　�@給料　�A貯蓄率　の２点できまる。貯蓄率は５月ピークに減少してきている。

貯蓄率の決定要因�@雇用�A資産価格・・わずか１０月で５兆ドル家計が増える。これか
ら積極的に消費できる。米家計のバランスシートは決して悪くない。きわめて潤沢な資産
（１７Ｐ）

（住宅）

史上最もお買い得（２０Ｐ）新築在庫戸数は５７万個から２４万戸と過去最低水準に減
少。住宅バブルは過去のもの。

中古住宅販売がここにきて伸びてきている。

（まとめ）

企業、家計、住宅と十分調整しており２０１０年の米はＧＤＰ３〜４％の伸びが期待でき
る。来年の米経済は相当明るい。

銀行の貸し出しは過去最大の落ち込み・・・りっセッション終了後落ち込む場合が多い。
半年は不動産危機は続くが蔓延するものではない。

（為替問題）

ドル安はドル信任低下ではない。ドルキャリートレードは自信の復活のあらわれ。米国は
ドルで海外投資している。バランスシートの膨張によるドル安・・世界経済復活によるドル
安。ドル金利が上昇すると再び円キャリでドル安終了か。転換点は近づいている。来年
ドルも高くなり日本にとってもポジティブ。

というわけで来年の見通しは終始強気でした。

２部　アルフェックス・インベストメント高松氏講演

日本株専門のヘッジファンドとのことだがすばらしいパフォーマンスを残している。

・来年は中小型株に注目。中小型株の売買代金の８０％は個人投資家だが足元９月か
ら外人が買い始めている。逆に売りは個人。

・個人売りの要因は証券会社が増資引き受けのため中小型株投信を損切りさせて増資
株に乗り換えさせた。

・大手、外資の中小型株アナリストがリストラで激減しておりリサーチできていない。

・米経済、日本とも来年１〜３月は厳しく日経平均で８０００〜９０００円。場合によっては
８０００円割れもある。しかしその後は参議院選対策もあり反転

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１２月１７日

・日経夕刊によれば都心の空室率は７．９８％だそうだ。新築ビルでは２１．５％。これか
ら賃貸デフレがはじまると以前書いたが現実になるだろう。学費・医療など公共的なもの
を除き唯一デフレを免れてきたのは家賃だった。マンション価格が半値になっても家賃
はそれほど下落していない。これからは入居してもらいために大家さんの値下げ競争が
起こる。特にバブル期相続・税金対策で不動産を購入した資産家は物件が２０年経過し
ておりリフォーム代に値下げで厳しい状況に追い込まれる。もちろん地方のマンションや
アパートは空室率３０％もザラで１０億で建てた物件でも１億で売れればいいほうだ。

・亀井大臣がデリバティブ規制法案提出をほのめかした。流動性が激減するばかりか多
くの金融商品が影響を受けるだろう。一時的に買い戻しで暴騰してもその後は暴落かま
たはシンガポールやシカゴへ持っていかれるだけだ。それとも造船、半導体、液晶、そし
て車と韓国に負けているが次はデリバティブでも後塵を拝することになるのか。もし上海
がデリバティブを充実させて日本がデリバティブを大きく規制したなら私の試算では東証
時価総額は３割以上減少する。つまり日経平均７０００円だ。

・亀井は外資系金融特にゴールドマンは目の仇にしている。それに小沢の朝貢外交に天
皇利用。米軍追い出すと軍備増強しなければならない。まるで戦前の大政翼賛会と大東
亜共栄圏みたいな動きだ。お得意様の中国との友好は大切だと小泉時代から私は主張
してきたが朝貢外交はやりすぎだろう。

・日経平均は上下どちらかに大きく動きそうだが明日か２，３日中にでも下げサインがで
る可能性が高まった。

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１２月１６日

体調不良のたけ本日は休みます

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１２月１５日

・本日発信の武者氏レポートは日米とも強気だった。今週土曜大手町で開催される同氏
の講演会に出席する予定なので詳細は後日。

・強いのか弱いのかはっきりしない相場が続く。民主党マニュフェストは日米地位協定見
直し、在日米軍再編をいっているのだから普天間問題に危機感を持つ人がいたら民主
党に投票すべきではない。

小沢氏の朝貢外交、鳩山氏のアジア重視、そして天皇陛下利用。これって戦前の大東
亜共栄圏と同じではないか。そういえば新橋で街頭演説している右翼が妙なことをいっ
ていた。民主党寄りの演説で日本のためなら共産党も容認といっっていた。右翼＝組合
嫌いではなくなったのか。どうもおかしな世の中になってきた。そのうち自民消滅で大政
翼賛会にでもなるのか。その暁にはヒトラー小沢がめでたく誕生か。

・日経平均は明日下がると１週間下がる、上がると１週間上がると予想する。

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１２月１４日

・プロパイダの不通で更新が遅れお詫び申し上げます

・海外情報に右往左往の毎日だがドバイ問題は次はどこの国へ飛び火するかが問題な
のだ。絶好調のインド、中国、ブラジルにしても外国資本が一斉に引き上げればバブル
崩壊になる。

・異常に強いＮＹは恐らく史上最大の空売りに助けられていると思う。この空売りが激減
したときどうなるのか心配だ。

・日経平均はさらなる急騰かそれとも暴落か瀬戸際にきているが目先はまだ強いだろ
う。来年のことを考えても仕方ないのでまずは買いと思う。

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１２月１１日

・まさに中国様々の後場だった。小沢大訪中団も中国関連銘柄買いに結びつくだろう。
今はそれでいい。

これで年内日経平均１０５００円が見えてきた。その先は弱いと思うが世

界情勢は刻々と変化しているのだから来年のことを予想したところで意味ないと思う。

・ジム・ロジャースは金より銀といっているようだが勉強不足で銀はまったくわかならい。
後日調査したい。

・昨日ボラティリティが高くなっていると指摘したが通常ボラティリティ（ＨＶ）と日経平均は
反比例した動きとなる。現在高いボラティリティが今後下がると仮定したら日経平均は上
がるということになる。

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１２月１０日

・ＳＱ１万円も怪しくなってきた。つい先日まで総強気になっていたのにだ。値決め接近で
また売られてきた三菱ＵＦＪなど先週の上昇はなんだったんだろう。

・ヒストリカルボラティリティが２４．５％と最近では高くなってきている。来週は一旦買い
になるかもしれない。しかし長期ではないと思う。為替は難しいが明日も円高進行ならと
りあえず少し円安に戻すと思う。

・明日のことはわからない。ＳＱ終了後考えればいい。気がついたことはツウィッターに
書き込んでいきます。

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１２月９日

・先週末はＳＱ１０５００円の攻防かといっていたのに今日は１万円の攻防に格下げ。Ｇ
Ｓのコール１０５００円大量売りは大成功（１２月７日参照）

やはり日経平均は下がった。今回はチャート通りだった。今週月曜寄り前まで強気だっ
たのは評論家と日経に登場するストラテジストだけだったかもしれない。

・不況は新興市場企業にも及んでおり株を手放したいオーナー、ファンドがかなりでてき
ている。水面下では動きが活発だがオーナーは高く売りたいため中々成立しない。

・今日の日経によれば上昇３波動だそうで３月からを上昇第１波動、７月から第２波動、
そして１１月から第３波動だそうで１〜３月期には天井をつけるとのこと。しかしこの論理
はめちゃくちゃで第２波動はたった２ヶ月しかない。第１波動は４ヶ月だった。何も根拠は
ないのだ。

・ドバイは今後不動産価格がさらに下落して評価損は拡大する。金満アブダビが助けた
ところで不動産の空室率上昇に歯止めはかからない。リストラで人口も減少する。なんで
こんな単純な理論がわからない評論家が多いのか理解に苦しむ。

・日経平均はあと４，５日後に動きそうだ。今は上なのか下なのかわからない。

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１２月８日

・まず為替はまた円高の可能性があるため輸出株は強気になれない。日経平均はＳＱ
前のため難しいが売り上がりと思う。

しかしその他大勢は押し目買いといっている。本当は何もしないほうがいいのだが。

・ＬＧがコダックの特許を買って有機ＥＬに本格進出となるがソニーが世界で始めて発売
して以降ソニーはじめ日本の家電メーカーから追随商品がでていない。日本勢がモタモ
タしている間にまたも韓国勢に押さえられるのか。今度は液晶と違い日本が先行してか
らではない。韓国メーカーがついにパナソニックやソニーより技術的にも先んじた例とな
る。

・私が使用しているソフトでは日経平均はいつ上昇波動に入ってもおかしくないサインを
出している。中期上昇波動となっているが私は買いたくない。

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１２月７日

・１０兆円の流動性発表したときはほぼ全員評価せずだったのにヴェリタス読むと評価し
ているではないか。もちろん人物は違うが発表時に評価する人のコメントを載せたらどう
だったろうか。

日経平均は見事先行スパン�Aで止まった。また３空となったため警戒感は強くなる。先
週ゴールドマンがＣＡＬＬ１０５００円を大量に売っていたがＳＱは１０５００円絶対届かな
いと見ているのだろう。ＳＱ前に思惑交錯だが私は今日少し売ってみた。

・ユニオンＨＤ事件が広がりを見せてきているが恐らく他の銘柄には広がらないと思う。
しかし大阪府警が重点を置いている経済犯罪には変わりない。

・ジョインベストの顧客がＥトレ、楽天に流れているようだ。手数料値上げが要因だ。所詮
野村とネット証券は文化が違ったということだ。

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１２月６日

・１２月１日に分析ソフトは買いサインが出たと書いた。しかしほとんど乗れなかったのが
現状だ。恐る恐る買っているから小幅な利益で売却。特に自動車やコア３０は物凄い戻
りだった。しかしホンダを例にとると一目均衡表ではわずか３日間で雲の上を突き抜け
ている。シャープはわずか一日。雲が薄くなっていた銘柄も多いが通常ある程度の厚さ
のある雲を短期間で抜けた場合再び下落する。強いのもせいぜいあと１週間か２週間と
思う。

・大和証券は１１月２７日のレポートでエコカー需要予想を年間５４０万台から８３０万台
に引き上げＥＶ車を５万台から１３０万台に上方修正している。

別にどうってことないレポートだが１０年先の予測が出来るのか。電池性能も１０年間で
劇的に向上するかもしれない。まったく違う企業が出現するかもしれない。平気で１０年
後の予測をたてるアナリストの気が知れない。それだけ気楽で無責任なポジションなの
だろう。どうせ半年後、１年後にはまた予想変更するはずだ。

・ユニオンＨＤの株価操縦が問題になっている。発端は故高橋治則氏の側近Ｍ氏の自
殺からだ。今後他の銘柄にも広がるのかユニオンで一件落着なのかはわからないが福
村氏で終了では余りにもお粗末といえる。この事件に関しては今後触れない。

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１２月３日

・戻り相場なので少しは戻ると思っていたがまさかこれほど戻るとは予想外だった。昨日
ＮＹは踏み上げがあるかもしれないと書いたが東京の間違いだったのか。

それとも来週のＳＱに向けての仕掛けなのか。慌てふためいた買戻しがあったのは間違
いない。

ＮＹ市場の空売りは今年の売買代金の平均の１４日分あるらしい。東京はわずか半日
分。この大量の空売りが買い戻されたとしたら・・・これがＮＹ暴騰説の根拠のようだ。日
本も恩恵は受けるだろう。

・しかし以前も指摘したが毎年１１月２０日過ぎから１２月下旬まで日経平均は上昇して
いる。今回も例年通りの動きといえよう。冷めた見方をすれば２０日以降売りということ
になる。

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１２月２日

・下がりそうで下がらないＮＹ、補正予算期待続伸。アメリカは予想以上のキャリートレー
ドと大量空売りで下がらないというのが現地の見方だ。しかも近いうち空前の踏み上げ
相場があるらしい。

東京は逆に買いが膨らんできている。夏から秋大活躍の新神戸もついに３市場残は買
いが多くなり逆日々も消えた。下げはこれからが本番かもしれない。ＧＳユアサをゴール
ドマンが格上げしたということは少ししたら下がるということだ。奴らのレーティングはセ
ルサイドのものでありバイサイドには参考にならない。参考にするとすれば時間差で逆を
行くことだろう。

・ドバイショックは市場関係者１０人中９人までが「大したことない」と問題視していない。
しかし本当に軽微ならなぜ世界中の中央銀行が慌てるのか。日銀も緊急会合したでは
ないか。軽くみないほうがいい。

・当然日経平均は目先戻るだろう。しかし今月下旬は売りでいい。

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１２月１日

・ツイッターにも書いているが小糸と新神戸は前場で買い戻して事なきを得た。私を含め
売り方は冷や汗だったろう。

後場は寄り付きから買いに回ったが不動産を外したのは失敗だった。特に増資引き受
け先のつなぎ売りが急増していた東京建物を見過ごしたのは我ながら情けない。

・さて日銀の更なる量的緩和が明日評価されるかどうか。兜町の連中は欧米の後追いで
新鮮味はないといっていた。そしてイブニングでは失望売りも出てきた。しかし長期金利
の低下は株価にはプラスだ。益々わからなくなってきた。

・私のソフトでは今年３月以来の買いサイン点灯となったがこれとて万能ではない。もし
戻り相場となってもせいぜい２週間で終わると思う。逆に調整でも２週間程度だろう。

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１１月３０日

・せいぜい半値戻しの１５０円高かと思っていたが予想以上に戻った。さっそく複数の専
門家に今後を聞いてみたが現場の証券営業マン以外は全員強気だった。

お客さんを持たない強みでハズれようと自分には関係ない。だから無責任に底入れ宣言
できるのだろう。ツイッターにも書いたが私は小糸製作所（７２７６）とＧＳウアサ（６６７４）
を空売りしそのまま持ち越している。

７月中旬新神戸（６９３４）の空売りを薦めている。９００円〜１０００円だったがその後１２
００円を超えてしまった。しかし結局先週買い戻すことができた。短期で外れても中長期
で見れば勝てる。トヨタ合成のように買いで引っかかったままの銘柄もあるが仕方ない。

・武者氏は底入れ宣言を出している。あるチャーチストも底入れ宣言した。だから空売り
しようと考えたのだ。

昨日も書いたがサブプライム問題を軽くみていた専門家がドバイも全く同じく軽く見てい
ることに学習効果のない人たちだと思う。

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１１月２７日

・ドバイのことは他のサイトに任せよう。大事なのは明日以降の相場だ。今日の暴落でい
い水準まできたと感じるかそれともバブル後安値７０００円までまだ２０００円もあるから
こんなもんじゃないと感じるか。そしてほぼすべての評論家、証券マンは今夜のＮＹを見
ないとわからないと答える。

当サイトでは目先は強いと予想したがはずれた。しかし来年は地獄を見るとずっと言い
続けている。地獄が少々早まったのかもしれない。

・アホな解説はカタール他周りの金満国が面倒をみるので心配なし、日本人は騒ぎすぎ
だというだろう。もしこのような解説が多いようだと要注意だ。彼らはサブプライム問題の
ときもごく一部の南米移民など低所得者だけの問題で片付けていた。金融市場において
大切なことは「悪貨は良貨を駆逐する」という法則だ。

・そして質への逃避で買われた国債がいよいよ来年は怪しくなる。このことはずっと言い
続けているが国債バブル崩壊はリーマン以上の苦しみを与えると思う。

備えあれば憂いなし。日立、ＮＥＣが第２のＪＡＬにならない保証はない。ファイナンスの
時期、理由などを詳しく検証すればＮＥＣ，日立は恐ろしくＪＡＬに酷似していることに気づ
くはずだ。

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１１月２６日

・急激な円高だが以外にも輸出株が底堅いのには驚いたが後場から年金がコア７０を買
ったとのうわさもあり実態は買い支えだったのかもしれない。

・ＮＥＣの３２年ぶり安値はじめ何十年ぶり安値のオンパレードだがついにドル円も１４年
ぶりとなってしまった。では比較的何が強いのかというと日経平均だろう。来年はバブル
後安値更新を覚悟する必要がある。

・数年前一世を風靡した投資ファンド、再生ファンドなるものが軒並み苦戦しているよう
だ。ファンドが介入して出来ること財務諸表の改善だけで将来の事業展望などあるわけ
ないし実業なんてもっと出来やしない。そんな弱小ファンドが持ち株を手放したくて買い
手探しに奔走している。野村のハウステンボス、すかいらーくを見てもわかる通り金融マ
ンに実業なんて無理な話だ。

・兜町の証券各社は青色吐息で営業フロアの電話は全く鳴らない状態らしいが唯一気を
吐いている証券会社がある。Ｋ証券だがこの時代に月間手数料１０００万を超えている
営業マンが数人いるそうだ。株ではなく外債などで手数料を稼いでいるようだがこの円
高でいずれ顧客の含み損が問題になるはずだ。

・さて日経平均は先日より書いているが一旦は戻ると思う。しかし再度売りか。

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１１月２５日

・昨日書いたが先物はｊほんのわずかな利益で売り決算した。日経平均はかなりいい水
準まできたかもしれない。しかし３月のような大底には程遠い。各種指標的には３月と比
較し遜色ないが１１月は個人の空売りがほとんど増加していないと思う。夏から秋までの
戻り相場で売り方は苦しめられようやく一息つけたに過ぎない。懲りて空売りする元気が
ないのだ。売り方の買戻しが望めないため買い方のみのリバウンド相場になる。したが
って戻りは短期間だと思う。

・今頃民主党政権に不満を言っている証券関係者が多いが彼らの多くも民主党に投票
したはずだ。民主党政権になれば１ヵ月後下がると予想している。また亀井氏の外資系
金融嫌いも何度か載せてきた。

私の予想は目先は確かに間違っているが半年、１年ではほぼ正確だ。

来年はいよいよ債券（国債）バブルがはじめるかもしれない。日本にとっては株以上のメ
ガトン級爆弾が投下されることを意味する。

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１１月２４日

・今日は上がるとみんな期待したことだろう。今年のエクイティ７兆円に対して自社株買
いは１．６兆円。これも大手証券、銀行系証券の手数料稼ぎともいえる。またクレディス
イスの先物売りもＳＱに向けて波乱要因。

・先日も書いたが例年なら今日が買いとなり１２月下旬売りなのだが過去の経験則は破
られるのか。試しに大引け間際に先物を買ってみたがダメなら明日投げざるを得ない。

・日本株だけ上がらない要因を民主党に擦り付ける風潮になってきているがちょっと的
ハズレだと思う。郵貯、生損保、持ち合い解消の売りなどが重なってのことだが最大の
理由は新会計基準（ＩＦＲＳ）だろう。益出しクロスは禁止となる。来年４月から出来なくな
るため持合解消の売りが出ているのかもしれない。ただトヨタ、ホンダ、パナソニック、三
菱ＵＦＪといった大企業はすでに米国会計基準も採用しており大きな混乱はなさそうだ。
大手以下は会計基準変更で利益激減も続出するようだ。

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１１月２０日

・日経平均５１円安も久しぶりに値上がり銘柄数が値下がりを上回った。ここのところ値
下がりが１０００超えても日経平均小幅高が続いていたので良いことと判断したい。

しかも各指標を見ると下落したのはコア３０のみ。マザーズにいたっては１４日ぶりの反
騰。以上のことからわかることは郵貯の駆け込み売りが終わりに近づいたということだ。

昨日１１月２０日ごろが毎年買いになると書いた。今年もそうなると思う。

下がれば弱き、上がれば強気じゃＴＶのコメンテーターや評論家と同じだ。しかしあくまで
リバウンドでありそれがいつまで続くかなんてわからない。１２月中旬で終わりか来年２
月まで続くのか。ただいえることはこのままでは来年は地獄になる。不動産も株も大暴
落してもおかしくない。ＮＹも上海もブラジルも二度目の世界同時不況だ。しかも日本が
一番痛手が大きい可能性が高い。

・暴落を長引かせるには大型補正予算を組むかどうか。過去最高の赤字財政で金利は
どうなるの？って思うだろうが今は問題ない。不景気で資金需要がないうえにゼロ金利
だ。特に地方は資金需要がなく地銀は国債しか運用先がない。なので金利は上がらな
いと思う。つまり来年地獄になるか三途の川の手前で立ち止まれるかは民主党の政策
にかかっていると思う。

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11月19日

・昨日、少々強気転換で書いた。日経平均こそ安いが新興市場はＪＱ指数がわずかな
がらようやくプラスなど落ち着いてきてた。我々は有名人、ベテランが強気になればなる
ほど売りと判断し弱気になれば強気になればいいだけのことだ。

昨日銘柄ページでＧＳユアサを取り上げてみたが本当はベテランチャーチストが600円ま
で下がるといってくれたからだ。

・もう一点、日経平均はほぼ毎年11月下旬〜12月中旬までは強いという事実だ。昨年は
11月21日が底、一昨年は11月22日底。そして今年は11月20日？もちろんＮＹの動向が
最大要因になるだろうが上がっているときも下がったという現実があるのなら逆もアリか
なと考える。昨日、今日と下値で大商いの銘柄が目に付く。

しかしあくまでも中長期下落予想には変わらない。ただのリバウンドでしかない。

・相次ぐ大型ファイナンスによる需給悪化がいわれているが手数料ほしさに大手証券が
話をもっていっていたのだろう。通常計画から増資まで半年近くかかるだろうから５，６月
の上昇相場のときに計画したと推測する。

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11月18日

・あるベテラン法人部長より「空売りしなければ儲からないよ」といわれた。しかし彼が売
りといってきたときはほぼ１００％上がる。強気のときはほぼ１００％下がる。超一流大学
出てもこの程度の相場観だ。またあるチャーチストはここからの下げがきついといってい
た。ＮＹは350ドル下がるため東京も影響を免れないとのこと。しかし彼も10月に新神戸
が1200円のとき「ここから大相場がはじまる」と独自チャートを示し自信満々で解説してく
れた。それから9連敗。

しかしＧＳユアサやＮＥＣをみれば安値で大商いとなっている。特にユアサは9連敗だが
出来高急増、十字足だ。ＮＹは確かにヤバそうだが専門家が悲観したときはまず底にな
っている。

・弱気は今日で一旦終了。まずはあや戻し相場がはじまると思う。

・Ｕアローズ（７６０６）が一時ストップ安。16日野村がレーティング引き上げ、17日急騰そ
して今日暴落。何が言いたいかというと明らかな株価操縦ということだ。17日に売却した
口座を調査すべきだ。野村で大量に買って売らずにいた投資家がいたはずだ。レーティ
ングを利用して大口客を売り逃がしたと想像するのが自然だ。これだから野村は今も昔
も零細個人投資家にとっては信用できない。

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11月17日

・昨日年金と郵貯の売りと書いたがこれに生損保も追加したい。特に生保は金融庁より
政策投資を止めるように指導されているらしい。政策投資とは保険を売るために企業の
株に投資することをいう。このことが2012年から強化されるソルベンジーマージンに備え
て売らざるをえない面もあるみたいだ。

・生保はまだましかもしれない。本当に厳しいのは中小企業だ。ある上場企業には今度
の3月決算で工場の評価を厳密にするように要請がきているそうだ。工場の評価は稼働
率やどれだけ利益を上げているかを基準とするもので低稼働率や利益を生まない工場
の評価は厳しくするそうだ。不動産の収益還元法を工場に当てはめるようだ。

・もう無茶苦茶な企業イジメだがこれらが日本株の上がらない根本的要因の一つかもし
れない。さらにサラ金で味をしめた弁護士は次に賃貸住宅の更新料返還に動き出してい
るようだ。実はこの更新料は東京と京都とその周辺だけらしい。賃貸住人の多い東京で
は街の不動産屋や大家は大変なことになるかもしれない。

・そろそろ値ごろ感から反発があってもいいとは思うが基本的にはあと2ヶ月調整かと思
う。

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11月16日

・なぜ日本だけ上がらないのかもっともらしい解説が横行しているが売り方の主役は外
人でも個人でもない。年金と郵貯の売りだ。この二つの機関投資家が日本株をどん底に
落としている。

・しかしそろそろ底入れは近くなった。ほんの2週間前強気だったチャーチストも弱気にな
っている。チャーチストとはこの程度のものだ。日経ヴェリタスは三菱ＵＦＪ増資発表であ
く抜けと解説していた。しかし三菱ＵＦＪは大幅安。今日は異常な大商いとなったため今
度は買いチャンスを待ちたい。

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11月13日

・13日の金曜日も小動き。前場無理して売り崩したため昼のバスケット取引は大幅買い
越しとなり後場比較的堅調となった。

しかしマザーズの9連敗、ＪＱ7連敗、ヘラクレス5連敗と新興市場は散々。好業績銘柄で
も売られているものがある。楽天などは例外中の例外だ。時価総額が大きいためたとえ
新興市場でも機関投資家は組み入れざるを得ないのだ。

・ガイアの夜明けをきっかけに��木証券（８６２５）が揺れている。レジデンスＯＮＥという
ファンドが大暴落となり100万円が5千円になっているそうだ。当局が問題視しているの
はこのような商品を高齢者に販売している点だ。しかし同社社長はリスク説明を行って
適切に販売しているので問題ないと社内では強気発言に終始している。そしてどうせ年
寄りなんだから徹底抗戦で時間を稼げばいいと考えているらしい。10年ほど前だったろ
うか丸荘証券がインドネシア企業の社債を販売したがその企業が倒産し購入者はゼロ
となって問題となった事件があった。結局丸荘は廃業、社長は逮捕となった。

高木証券の場合も酷似していると思う。野村出身の社長は社内では超強気だがはたし
ていつまで強気でいられるか。これを読んだ関係者から苦情メールがあるかもしれない
ので先に言っておこう。同社営業マンから直接電話で聞いたもので会話は録音している
のであしからず。

・イニシアスター証券のラブホテルファンドが話題になっているようだ。しかし目論見書を
見ればわかる。投資物件を一切記載していない。通常投信やファンドの場合投資先を明
らかにするものだ。こんな商品を認可した当局にも問題あるがこれは重大な違法じゃな
かろうか。

・手数料ほしさに証券会社自身のモラルは地に落ちてしまった。松井証券社長なら「地
獄に落ちろ」っていいそうだ。

・日経平均はいい水準まで下がってきた。リバウンド狙いも考えたい。

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11月12日

・後場はＳＱを控え日経平均９８００円の攻防に終始。いろいろと解説しているところもあ
るが売り方、買い方ともに９８００円前後に建て玉が集中している。明日の寄り付きまで
の勝負をしているだけのことで今日の下げは気にしなくてよい。

・日航が年金削減で揉めているがもっと重大なことは職員（特にパイロット）の給料、役
員経験者の年金別枠問題、関係者の無料搭乗だ。なぜかこちらのほうは誰も騒がない
から不思議だ。民主党は組合員ではないＯＢには強気でも組合員である職員には弱気
なのがよくわかった。

・三菱ＵＦＪ藤戸氏がレポートでミッテラン政権の始まりと似ていると指摘している。このレ
ポートは参考になった。同社のＨＰで見れるのでご覧下さい。

・そろそろ弱気派が増えてきただろうから買い準備に入りたい。しかし来年は相当な下
落を覚悟する必要があると思う。アメリカの財政赤字はＧＤＰ比で日本の半分程度なの
だ。日本は先進国でダントツ1位の悪さだ。それでもデフレでいられるのはお年寄りや企
業が現金をもっているからにほかならない。しかし少子化、貯蓄率の低下でいずれは海
外からファイナンスしてもらわないとやっていけない。

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１１月１１日

・銘柄ページで以前売りとしたダイワボウも日鉄鉱業も安くなってきた。春先には薬局に
マスクがなかったのに今は溢れている。つまり在庫が増えていると判断し売りとした。日
鉄鉱業も同様に不景気で石炭需要が増えるはずないと読んでのことだ。

そして今の相場株式市場がいかにいい加減であるかは古河電池の動きをみればわか
る。同社はリチウムイオン電池は手がけていない。普通のバッテリーだ。それなのにＥＶ
車用電池として煽っていた業界紙は小学生以下だ。だから市場新聞も証券新報も廃刊
になるのだ。値動きがよければ何でもＯＫのデイトレも同様。デイトレーダーの９割以上
は儲かっていないという現実をＥトレードは一番よくわかっているはずだ。

・どこの証券会社の顧客が儲かっているかは税務署が一番わかっている。なぜなら証券
会社から源泉徴収表の提出を受けるからだ。私が調査したところ以外にも手数料のバ
カ高い地場証券の顧客のほうが総じて儲かっていた。つまり手数料が安くても下手は下
手ということだ。

・さて日経平均は曲がりなりにも３連騰。連日値下がりが１０００超えての続伸は評価で
きない。ＳＱ前だというのにこの静けさだが上がれば売りから入りたい。

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１１月１０日

・トヨタが４日続落。今日は米国での故障車問題だが根本的要因は追われるものの弱さ
だ。ずっと以前からヒュンダイに追いつかれるようなことを書いてきたがようやく日経ヴェ
リタスもこの問題を取り上げた。彼らは私より１年後追いだが日本人は競争力のなさを
もっと自覚する必要がある。ユニクロが売れて百貨店が売れない。これを自動車に置き
換えるとヒュンダイが売れてレクサスが売れないとなる。半導体、携帯、液晶そしてつい
に自動車も負けるのか。高級路線で差別化・・・これはＰＣも携帯もＴＶもたどって来てが
結局負けてしまった。３５００万ものスポーツカー発売で私はトヨタの時代は終わったと感
じた。おまけにハイブリッドは過渡期の技術であり本命はＥＶ車だ。この点でもトヨタは燃
料電池とい回り道をしてしまった。

・日経平均は曲がりなりにも３連騰。先週から水曜あたりが買い場と予想していたが明
日かあさっては高ければ逆に売り場になると思う。

もっともＮＹダウチャートがすばらしい。小型株や新興市場はダメでも日経平均のみしっ
かりということもあるかもしれないがまずは打診程度で先物を売ってみたい。

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１１月９日

・今日も日経平均のみしっかり。トピックスも続落、新興市場や小型株は連日の下落。Ｓ
Ｑに向けてゴールドマンの売りポジションに怯えているらしい。しかし売りポジションという
ことはどこかでヘッジの買いポジもあるはずだからそれほど気にすることもあるまい。

・ＮＹや日経平均よりも今は債券やコモディティの動きのほうが世の中にとっては重要か
もしれない。金利上昇とっても昨年６月よりははるかに低金利だ。まだ許容範囲内であり
問題はない。

オバマ大統領来日でどう動くのか。対等な日米関係などとアホなこといってる政治家が
いるが対等ってことはアメリカが日本の防衛能力を引き下げることにより対等になること
を意味する。例えばこれまで日本軍は１００馬力の車としよう、米軍は２００馬力だ。しか
し対等になるためには日本軍が２００馬力にＵＰするか米軍が１００馬力にダウンするし
かない。鳩山政権の対等はレベルダウンでの対等を意味している。

日経平均は一度買いになりそうだがすぐ売られると思う。公共株、電気株などに１０年来
の安値付近の銘柄が多いのが何よりの証拠だ。

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１１月７日

・注目の米雇用統計は予想より悪化も株価は堅調。これには驚いた。異常に強い米株
のおかげで日経平均チャートも良くなってきた。

上海株はどうも他市場と逆相関関係の動きで参考にならない。

・連日最高値更新の金価格だが背景にあるのはもちろんドル不信任だが、米は金価格
を高く保つことによってドルの価値をなんとか維持している面もある。もし金が暴落する
ものならリーマンショックで資産を拡大させたＦＲＢは資産処分に動かざるを得ない。そう
しないとドルは暴落してしまう。つまり金価格を高く保つことによってＦＲＢの財務状況を
改善しているのだ。簡単にいうと土地を担保に借金するも土地価格が高くなれば借金は
問題ないという理屈と同じで金が高ければＦＥＢも出口を急ぐ必要はないということだ。

かなり無謀な論理なので間違いは遠慮なく指摘してもらいたい。

・本来円高なら債券が買われ金利は低下してもいいはずだが逆に上昇してきている。し
かし１年半続くボックス相場の中での金利上昇のため騒ぐほどのものではないと思う。

・株はそろそろ自立反発に入りそうだ。しかしあくまでリバウンドであって本当の地獄はま
だ先に待っている。

・トヨタ決算発表で寄り付きこそ堅調だったものの大引けでは売られた。今日の日経市
況解説でシティ証券松島氏は「会社予想は保守的、Ｆ１撤退はじめ想定を上回るコスト
削減で上ブレの公算大」といっている。それをいうなら工場の一つや二つ閉鎖を発表して
からだろう。新興市場で韓国勢、ホンダ、日産、スズキに勝てないトヨタに今のところだ
が明日はない。３５００万のスポーツカー発売は時代錯誤だ。

私のこのアナリストのコメントを読んで寄り付き空売りした。彼はゴーンが日産に乗り込
んだときＴＶで「失敗する」と断言した。外れてもトップアナリストでいれるのが証券業界の
悪い体質でもあるのだが。営業マンならとっくに左遷だろう。

・人口が増えない、国力は低下、日米安保の低下、そこへ規律のない財政赤字拡大。日
本株を買う理由は今のところ見当たらない。

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１１月５日

・これまでの予想を読んでいただければ大きくは間違ってなかったと思う。９９％サイトは
値動きに合わせて強くなったり弱くなったり。外れたときの言い訳は「臨機応変に対処」

だが臨機応変に対処できるのは儲かっている時だけだ。

・さて明日以降だが早ければ来週半ばにも買い場が訪れると思う。しかしあくまでもリバ
ウンド相場であって底入れではないだろう。

・真顔で東芝７００円目標といっていたアナリスト、チャーチストはどう落とし前をつけるの
か。私はずっとＣＢ転換までだと主張してきた。ユニオンが株価操縦なら東芝も立派な株
価操縦だ。違いはフロント企業が関わったかどうかだけだ。

ユニオンについて少し触れておこう。横浜氏は元高橋氏の運転手で第３者割り当ての株
券は金融屋を通じて他人名義で売却しているだろう。草月会館は六本木のビル名。しか
し株価操縦以上に重大な違反が隠されている。これはいえない。

・財政赤字拡大に歯止めをかけられない限り日本の株は低迷するというのが基本的な
考えだ。

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１１月４日

・昨日アジア市場は上海除き全面安だったため今日はアジア安を織り込みに来ると見て
いたが堅調だった。

市場関係者のコメントは決まってＦＯＭＣ待ちで小動きに終始。しかし我々が知りたいの
は結果待ちではない。結果を予想して動くことだ。

ＮＹは基準線の上でしぶとく粘っているが再度下落すると思う。

・朝日新聞の橋が危ないという記事で橋梁関係が大幅高となったが小型株ばかりだ。国
土交通省の発表のようだがダムや道路の代わりに橋ということかもしれない。しかし銘
柄が小さすぎるため幕間繋ぎでお役目御免だろう。

・日経平均は確かに予想困難だが最後の調整があってもいいと思う。

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１１月３日

・ＮＹと上海に左右される東京市場が続いているがＮＹダウは基準線を下回ると反発する
チャートが続いており昨日もそうなった。思うにＮＹや上海が上がっても東京は上がらな
い時代が来るのではないだろうか。

ようやく日経も認めざるを得なくなったのか今日の新聞では輸出力低下を懸念している。
円高要因もあるが日本性の競争力低下が最大要因だ。あのフォードでさえ四半期で９０
０億の利益計上。ソニー、パナソニック、富士通などがそうであったようにトヨタが１年前
の輝きを取り戻すのは永遠にないと思う。

・ドコモが上場来安値にあと一歩まできた。シェア低下といってもトップ企業なのだから価
格競争を挑めばソフトバンクもＫＤＤＩもなんてひとたまりもない。それが出来ないのは政
府や経済産業省からの圧力なのだろう。稲盛氏や孫氏が政府のアドバイザーのようなポ
ストに就任したことでよくわかる。長い目でみれば国に翻弄されたＪＡＬの二の舞か。しか
し上場上来安値更新時はリバウンド狙いで一度は買いと思う。

・日経平均はあと１，２週間の調整だと思う。

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１１月１日

・１０月１９日に天井と予想した。結果は翌日上昇後１週間揉み合いとなり予想は外れた
と２０日に書いた。しかしその後の２週間を見てみると翌日の２０日が高値揉み合いの始
まりでありほぼ天井には変わりない。目先はともかく中期的には予想は当たったと自負
している。しかし先物やＯＰに投資している人にとっては何の役にも立たない予想でもあ
る。

・週末ＮＹ大幅安となったが前日大幅高しなければよかったのにと思う。もし木曜反発し
なかったら金曜の日経平均は３空となり下値が堅くなるところだった。しかも大引けにか
けＣＴＡの買いだろうが強引に日経平均を上げてしまった。

このことはファーストリテイリング（９９８３）とソフトバンク（９９８４）のチャートを見ればわ
かる。

・選挙から２ヶ月で新規国債発行過去最大の５０兆円が避けられなくなり金利が上昇し
始めた。株価への悪影響を懸念する声もあるが必ずしもそうとはいえない。最近では金
利上昇＝日経平均高の傾向にある。恐らく国際先物と日経平均先物の裁定を組んでい
るのだろう。

・ＮＹ暴落で悲観論台頭かもしれないが日本の株はあと１〜３週間の調整かと思う。アメ
リカは再び長いトンネルに入る前の段階であろう。

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１０月２９日

・月曜某チャーチストは日経平均１１０００円を超えるといっていた。しかし高かったのは
月曜のみで３日連続の大幅安。

今度はこう言い訳するだろう「２５日移動平均線を下回った」と。私は２５日線など何の意
味もないと思っている。それより先行スパン�Aで下げ止まったことのほうが大事だ。

日経解説を読んでると丸三証券と立花証券の人がよく登場するが決まって数日上がれ
ば強気だ。どうせ明日は弱気解説だろう。

・ようやく伊勢丹三越、Ｊフロントが下がってきた。カラ売りが多く業績無視の上昇が続い
ていたがやっと本来の動きになってきた。デパートはもっと業績悪化するはずだ。ネット
販売は低価格という常識をスタートトゥデイが崩してしまった。デパートに残るは外国ブラ
ンドと食品街と高齢者向け衣料しかない。バブル崩壊して２０年、ようやく日本人のファッ
ション感覚も欧米に近づいた。今銀座のカフェでＰＣやっているが高級ブランド店はどこ
も閑古鳥が鳴いている。まるで証券会社のようかもしれない。人が入っているのはユニ
クロ、ザラ、Ｈ＆Ｍくらいか。

・さて日経平均は今日で２空、明日安寄りしてくれれば３空となり買いなのだが。今晩の
ＮＹが安くなることを祈りたい。

・銀行株の上昇は金利上昇によって利ざやが改善されるという理由とＮＴ倍率の修正の
２つの理由だ。だからファーストリテイリング、東京エレクトロンなど日経平均寄与度の高
い銘柄が売られＴＯＰＩＸ寄与度の高いメガバンクが買われた。

値ごろ感から買われたという解説は説得力がない。

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１０月２８日

・午前１０時ごろディーラー、チャーチストに聞いたところ日経平均は後場より急速に戻す
から前場買うように、とのことだった。このことはツイッターでも呟いている。

結果はほぼ安値引け。これで２日下がった（まだ２日）わけだが証券業界の人間は３日
下がれば総弱気、３日上がれば総強気になる一方通行の人種だ。さらに３ヶ月上がれ
ば１年強いと思い込む。

・東芝の下げを決算で材料出尽くしと解説していたがなぜＣＢ転換の目標値達成のため
と解説しないのだろうか。私ならＣＢ転換のため銀行、証券、東芝がスクラムを組んでが
んばったおかげで転換価格を上回ることができた、と解説する。東芝よりはるかに内容
のいい三菱重工がかわいそうだ。

・ヒストリカルボラティリティ（ＨＶ）が今年最低値を更新している。今年に限ればＨＶと日
経平均はほぼ反比例している。つまりＨＶが上昇すれば株は下がる。ＨＶが下がれば株
は上がる。じゃな何故ＨＶが今年最低値なのにと疑問に思うだろうが最低値ということは
今後上昇する可能性が高いということだ。もっとも昨日で１６．７％にまで低下しているが
１０％程度まで低下する可能性だってある。過去２年間は１５％台半ばで下げ止まってい
るためまだ低下の余地はある。つまり日経平均上昇の可能性もあるということだ。

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１０月２７日

・後場から戻るという見方が多かったのだが先物は大引け後戻した。ベテラン証券マン、
チャーチスト、アナリスト、国際部他ほぼすべての市場関係者は強気である。弱気は現
場の営業マンのみ。ただ上がる根拠は外人買い復活、１１月にヘッジファンドが日本株
を大量に買う、といったなんともあやしげな要因だ。アメリカが上がれば日本株にも資金
は振り向けられるだろう。結局ＮＹが上がるから東京も上がるというだけのことだ。

・空売りの減らない新神戸電機（６９３４）が大相場になるかそれとも三尊天井となるの
か、今週の動きで決まりそうだが意図的に信用売りを増やしたり下げたりさせるところを
見るとまるで加藤アキラ氏が復活したかのように思える。

・私の予想は下がる、しかし専門家のほぼ全員は強気だ。株は少数意見が負ける場合
も多い。さて明日以降どうなることやら。

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１０月２６日

・捻くれた私にとってはこうも素直な相場が続くと見てるだけになってしまう。普通ならＮＨ
Ｋで電気自動車特集＝材料出尽くし、高値で好決算＝材料出尽くし、なのにさらに上昇
が加速してくる。好材料でターボパワー全快ってとこか。

明日はホンダ、花王、日本車両などが決算発表。円安になってきており調整済みの自動
車株は戻り相場かもしれない。

・前場欧州からのバスケット買いがあったようだがオイルダラーとの観測も。こうなると日
本株は出遅れという理由のみで買われてしまう。実際にはアメリカや韓国、中国企業に
比べ収益の回復はかなり鈍いのだが資産配分上そんなことは関係ないのだろう。過去
最高益を狙うサムスン、ＬＧ、ヒュンダイとやっと黒字に浮上しようかというトヨタはじめ日
本の大企業と比較すること自体疑問には思うが仕方ない。

・リチウムイオン電池関連が大幅続伸となったが本日の日経はサムスン、ＬＧが設備投
資に動いていずれ半導体、液晶のように懸念しているがこれはずっと以前から当ＨＰで
主張してきたことだ。しかし株価は別物ということが良くわかった。３年後の負け組みより
今日の材料に反応するのが株式市場なのかもしれない。

・よく株価は先見性があるといわれているが日経平均やＴＯＰＩＸはその通りかもしれな
い。しかし個別株にはそうでない場合が多い。ほんの２年前の不動産株、ＩＴバブルのソ
ニー、ドコモ株の低迷。結局先見性はせいぜい半年先までなのだろう。だからアナリスト
のいうとおりに経営すれば会社は数年後おかしくなる。

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１０月２５日

・週末ＮＹ下落も高値圏でのもみ合い。昨日からはじまった東京モーターショーは二日連
続の雨。トヨタはじめ自動車業界の先行きを暗示しているかのようだ。

人気が一部の銘柄に集中してきているが東芝、新神戸電機などは業績を無視した仕手
株的な動きだ。

・外人は買い越しだが本国が上がったからリバランスで日本株を買っただけのことで何
も日本の成長性を期待した買いではないと思う。

・金曜日経にＩＶ（インプライドボラティリティ）底値で手詰まり感と書かれている。その中で
ひまわり証券堀川氏はＩＶは｛２０以下には下がりにくい」と解説している。これは大きな
間違いである。過去２０年間２年に一度以上は２０を大きく下回るまで低下している。

そしてもっと重要なことは低下しきった後株価は長期にわたり上下に大きく動くということ
だ。今回ＩＶがどこまで下がるかはわからない。昨年は２１．６が底値だが現在２０．３。私
は１５以下に下がると思う。もし下がる場合は日経平均は強く推移する可能性が下がる
可能性より高い。

・というわけで日経平均見通しは誤ったが円安、債券安、資源高の状況での株高には疑
問がある。というわけでわからないので見送りたい。

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１０月２３日

・今週は火曜日より下落すると予想したが結果は横ばい。もしかしたらこの横ばいが調
整であって１１月には上昇相場になる可能性もでてきた。とにかく強い、というかアメリカ
が強すぎる。だから日本も強い。

・テレビ、新聞の影響力をまざまざと見せつけれれた一日だった。ツイッターでも書いた
があさって日曜夜９時ＮＨＫスペシャルは電気自動車。先週取り上げらた戸田工業は今
週の大ヒット銘柄となった。二番煎じとして新神戸電機、ＧＳユアサなどが買われたのだ
ろう。もうひとつ日経産業新聞も明日からの東京モーターショー特集で電気自動車、ハイ
ブリッド車を大きく取り上げている。この２大宣伝効果が効いたのだろう。では何故寄り
付きは軟調だったのか？ＣＴＡのヘッジファンドが売りを出したためでその後売りが出て
こなかったから安心買いが入ったともっともらしい解説もあった。

・ともかく今日の資源、リチウムイオン関連の上昇で投資スタンスを変更せざるを得な
い。

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１０月２２日

・もっと落ちると思ったが円安にも助けられて小幅安で済んだ。しかし兜町は閑古鳥が鳴
いており閑散状態だ。投信は売れない、株はだめ、仕組み際も売りづらい。金余りはど
こへ行ったのだろうか。こうなったら海外ＥＴＦしかないのか。日本株より若い中国、イン
ド、ベトナムなどに注目するのは当然だろう。

・１９日天井と予想していたが今のところ２０日が天井となっている。もしこのまま下げ続
けるようだと一日間違っただけだになる。

・異常なまでに強い東芝だが株式への転換も促進されていることだろう。株価操縦も終
盤に差し掛かっている。半導体部門が黒字転換といってもわずかな黒字であり低収益に
は変わりない。ＬＧ電子の７〜９月期営業利益は１４００億と日本企業のはるか先を走っ
ている。一例だが日本株が出遅れているのは日本企業の収益回復が遅れているからな
のだ。

・日経平均はまだ弱気でみている。

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１０月２１日

・今日も閑散に売り買いなし。悪材料にも好材料にも２２５先物で２０円程度の反応しか
ない。株がダメなので先物、先物も動かないので次は・・オプションの売りにはもってこい
の環境だ。ＰＵＴとＣＡＬＬ両建したらボラティリティ分だけ儲かる。

・もはやＮＹ，上海市場の補完約に成り下がった東京市場を分析したところで意味はない
のかもしれない。成田空港や神戸港、横浜港と同じでいずれ上海どころかソウル市場に
も遅れをとるかもしれない。安倍、福田、麻生元総理の責任まもちろん金融庁、証券監
視委員、証券業協会、取引所にも責任がある。

・インターネットの普及とともに皮肉にも借名口座、手張り、株価操縦が簡単になってき
た。逆説的だが最低手数料をアップするしか方法はないかもしれない。

株価操縦は最低５人、全員バラバラの場所で注文をだすことが原則だ。できれば全国に
散らばったほうがいい。大量注文の取り消しはまずい。１０人くらいで手分けするのが無
難だ。そして宣伝機関と成り下がった業界紙に記事を載せてもらえばいい。またはアナ
リストに金を渡してレポートを書かせればいい。実際ある話なのだから否定しない。

証券監視委員はアナリストレポートはチェックしない。根拠なんてどうでもいい。上がれば
いいのだから仕手筋の銘柄を取り上げるアナリストだってＴ証券じゃ普通だろう。

・さて日経平均は月曜ピークといったものの火水と堅調だった。当たらないときは控える
べきだが先物売の小型材料株買いのコテコテで勝負するつもりだ。

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１０月２０日

・ＮＹが強すぎる。先物損失確定後再度売ってみたが買い方優勢だ。意外なことに私が
使用しているソフトで日経平均中期買いを示唆している。

しかし強気転換したところでどういった業種を買えばいいのかわからない。下値から少し
ばかり上がった銘柄ばかりで買う気になれない。

・東芝はＣＢ転換価格５４２円の手前まで上昇後小幅安。期日はたっぷり残っているので
ここで一服は正解だろう。転換が促進されるには転換価格から１〜２割上昇する必要が
ある。外資が７００円目標としたのは２割高より少し高い水準であり完全に転換が促進さ
れる水準だからだろう。

・しかしながら目先予想が外れたのは申し訳ない。野村の予想外の強さも意外だった。

・証券監視委員や取引所の調査銘柄（株価操縦、インサイダーなど）は２００銘柄以上あ
る。しかし実際には小型株ばかりで東芝のように堂々と株価操縦している銘柄はお咎め
なし。これじゃ益々新興市場は育たなくなる。当局はこのことを理解しているのだろうか。

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１０月１９日

・日経平均は今日で戻り天井かと思っていたが予想外に強かった。アジア市場を言い訳
にはしたくないので３時ごろ先物を売ってみた。

・住信、アクサの不動産ファンド報道をきっかけに不動産株も大幅高となった。今日の反
発でチャートは良くなったように見えるが不況には変わりないので見送りたい。

・薬局を覗くとマスクが溢れている。２，３月ごろはマスクが瞬間蒸発だったのにだ。電車
の中でもマスクをしている人はほとんど見かけなくなった。

みんな慣れっこになったのだ。ということは今年の冬大流行でマスク需要急増を見込ん
で生産したものの大量在庫を抱えているということだ。学校や職場がマスク着用を強制
しない限り在庫の山は間違いない。ついでに信用買い残の山もありそうだ。

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１０月１８日

・ここ数日１９日が戻り天井といってきたが１６日だったかもしれない。ＮＴ倍率が益々上
昇して１６日はついに１１．３８となった。２０００年４月以来の高さだ。当時はその後ＮＴ
倍率低下とともに日経平均は大暴落となった。今回当てはまるかどうかはまだわからな
い。ＮＴ倍率がさらに上昇する可能性もあるからだ。

しかし用心すべきだろう。信用維持率５０％は確保すること。３０％以下の方はなるべく
早く４０％に回復させるべきだ。

・今週はこれまで主張してきたヘッジファンドのドレッシングだったのかそれとも上昇が続
くのか勝負がつく週でもある。

日経によると１０月の外人は先物売り、現物買いとのこと。それも大幅買い越し。今度は
手当てした現物を売ると思う。

・ついに東証正会員の証券会社も売りに出されているようだ。非会員証券会社はわかっ
てるだけで５社ほどが売り出し中。またある非会員証券会社は高利で資金導入し自己資
本比率を維持したようだ。

・証券監視委員は２０銘柄以上を株価操縦の疑いで調査している。実際に摘発できるの
は１，２銘柄でそれも２年後だろう。

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１０月１６日

・日経平均は当初予想通り月曜で戻り終了になると思う。しかし大方の予想は強気一辺
倒だ。評論家、ストラテジストといわれる人間は３日上がれば強気、３日下がれば弱気に
なる。解説は得意だが明日以降の予想は適当に言葉を誤魔化して相場がどう動いても
当たったように思わせる解説をする。

・首都圏のマンション販売に下げ止まり感がでてきたようだがよく見ると販売期間を数回
に分けており見せかけは契約率が高くなるようにしている。例えば総戸数１００のマンシ
ョンをすべて売りにだして５５戸契約したら契約率５５％。２期にわけて第一期５０戸を売
りに出して４０戸契約できたら契約率８０％となる。不景気のときは何期にも分けて分譲
するため見かけ上は高契約率となる。さらに手付金の１０万円没収覚悟でキャンセルす
る人もいる。東京郊外ではもうマンションの資産価値に幻滅した人たちがミニ一戸建て
に走っているのが現状だ。

・そうはいってもＮＹのチャートがいいのは認めざるをえない。東京がいくらだめでもＮＹ
が上がれば東京も上がる。しかしＮＹも周期からみればいつ調整に入ってもおかしくない
と思う。

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１０月１５日

・市場関係者の大半は強気転換している。日米ともに１１０００という見方が多いが私は
月曜で戻り終了と予想する。

・上がればなぜか４５日ルールは言われない。１１月末決算のヘッジファンドの解約日が
４５日前の１０月１５日ということだが最近の上げで解約は阻止できただろう。

米国版株価操縦というわけだがいつまでも最弱通貨ドルが溢れている金余りは続かな
いと思う。

・外資が東芝格上げで高値更新となった。何故大借金、大赤字の東芝がファンダメンテ
ルズ無視で上がり続けるのか。２０１１年償還の転換社債１０００億円（転換価格５４２）
の株式への転換を狙っているだけだ。銀行、証券、東芝による談合だ。しかもそのうち７
００億円を外人が買ったようだ。

証券監視委員は早稲田のサークルを摘発するのもいいがこういった巨悪を逃すようでは
不公平だ。つまり東芝は５４２円を２，３０円超えたらお役目御免と思う。原子量だの半
導体だのいって誤魔化しているのが現状だ。

・明日より再度弱気でいきたい。

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１０月１４日

・現在ＮＹはＪＰモルガン好決算を受け９０ドル高。日経平均も順当にいけば窓埋めの１０
２２９円あたりまでは戻りるだろう。しかしＣＮＮの解説はＪＰモルガン好決算でドルが売ら
れていると解説している。私には理解できない。

しかしその先に関しては弱気でみている。アメリカはバブル崩壊後真っ先に金融業の建
て直しを図った。日本は製造業だ。ここが大きな違いだ。したがってアメリカの金融株が
上昇したからといって日本の金融株が上がるとは限らない。

・こういうときこそこれでもかと歴史的安値まで売られた銘柄を買って数年間寝かせるの
も一手だろう。

今は１０年、２０年間チャートをみて安い銘柄を仕込みたい。そして３，４年持続して数倍
高を狙うときだ。

・羽田関連が動意づいたが一過性で終わるだろう。

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１０月１３日

・あたかもインテル好決算を予想したように半導体関連は高い。円安でトヨタはじめ大型
輸出株も堅調。

私の計算では来週月曜あたりが戻りピークかと予想する。

・チャート的には多くの銘柄が９月一目均衡表の雲の中で長く揉まないで雲を下に突き
抜けている。過去に何度も書いたが揉まないで一気に雲を下回ったあるいは上回った場
合ほとんどはすぐに逆の動きをするものだ。

その戻りが続いている相場だがもし雲の中で長期間揉んだら今度は長く下落する。

・確かに景気は回復しているがエコポイント、エコカー補助がなくなったらどうなるのか。
エルニーニョ後の冬は暖冬といわれている。暖房機も冬物も売れない。底入れ楽観論は
戒めるべきだろう。

・ＦＸなど現物株を扱わない証券会社が増えているがこういった証券会社とは取引しない
こと。多くは台所事情が苦しくやむなく先物などに特化しているだけだ。破綻の場合保護
預かりと違い保証金はゼロになるかもしれない。

中にはＡ証券のように高利で資金を調達している証券会社もあるようだ。

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１０月１１日

・野村の大幅反発に代表される先週の戻りは本物だろうか。意見は分かれるところだが
ＮＹ高のおかげで先物高による裁定買いのおかげで空売りの買戻しが発生したと見るべ
きだろう。もしこの仮説が正しければ毎週水曜発表される３市場信用残において貸借倍
率が大幅に減少しているはずだ。１０月２日発表では２．５９倍。この数字が上昇したら
なら株式市場は非常に危険な位置に来たと確認できる。

投資家が買うという行動を起こすのは高値から押した時がほどんどだ。今回も９月から１
０月初めにかけて貸借倍率が拡大しているが押し目買いが起こったと同時に売り方は買
い戻していた。このことは買い残、売り残の推移をみても明らかだ。